企业价值分析有几种常用的方法。
1,现金流量贴现法
1)方法基础。现金流量折现法是企业价值分析最常用的方法。这种方法使用现金流贴现模型来计算企业价值。根据这一模型,所有资产的价值等于该资产产生的未来现金流的现值。
正确使用现金流量折现法的关键在于:
①未来期间现金流量的估计;
②带风险的折现率估计;
③时间长短的估计。公式中的资产可以是任何资产,但在企业价值分析中,是指具体的分析对象,如企业实体、股权等。
2)方法分类。根据未来收益现金流量模型的不同,现金流量贴现模型可分为权益现金流量模型和企业整体现金流量贴现模型。股权现金流贴现模型衡量的是投资者的股权价值,而企业整体现金流贴现模型衡量的是企业整体价值,应该等于企业整体价值减去债权价值。分析师在选择分析模型时要注意现金流和折现率的匹配,否则会高估或低估企业价值。
无论采用哪种模型,现金流量法都是以预期现金流量和折现率为基础的,因此这种方法适用于公司当前现金流量为正,未来现金流量和现金流量风险能够可靠估计,可以计算出公司对折现率的估值。
2.经济利润法
1)经济利润的含义。经济利润是指企业收益扣除所有成本后的剩余收益,在数量上等于息税前利润减去债务和股权成本。
经济利润=息税前利润-资本占用费用=息税前利润-债务成本-权益成本=息税前利润-占用资本×加权平均资本成本率=占用资本×(资本回报率-加权平均资本成本率)
经济利润法是一种以经济利润为基础衡量企业价值的方法。根据这种方法,企业价值等于所有投资资本的现值加上估计的经济利润。与会计利润不同,经济利润以投资者的必要收益率作为收益的扣除,是经济意义上的一种利润。在计算经济利润时,不仅要扣除债务资本成本,还要根据股东要求的投资回报扣除权益资本成本。权益资本成本属于机会,不符合会计成本和费用要素的定义,因此在会计核算中不予考虑。
2)价值评估模型。金融学认为,只有超过总成本的收益才是企业价值的来源,所以经济利润法下的企业价值等于企业创造的未来价值的资本总额和现值,即企业创造的未来经济利润的资本总额和现值之和。