如何理解市净率

市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，用成本来衡量，每股市价就是这些资产的现值，是在证券市场上交易的结果。当市场价高于账面价值时，企业资产质量好，有发展潜力，反之，资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价远高于每股净资产。一般来说，市净率3可以树立良好的企业形象。市价低于每股净资产的股票，和价格低于成本的商品一样，属于“劣质品”。当然，“次品”也不是没有购买价值。问题是公司未来能否扭亏为盈，或者收购后能否通过资产重组提高盈利能力。它是市场价格与每股净资产之间的比率。比率越低，风险越低。

净资产的数额由股份公司的经营状况决定。股份公司经营业绩越好，其资产增加越快，其净值越高，因此股东拥有的权益也就越多。

一般来说，市净率较低的股票投资价值较高，反之，投资价值较低。但在判断投资价值时，还要考虑当时的市场环境、公司的经营状况、盈利能力等因素。

合理的市净率是多少？

历史惊人的相似，但会简单的重复吗？

数据显示，截至2008年6月27日收盘，两市加权平均市净率(6月27日收盘两市总市值/2008年一季报披露的上市公司股东权益总额)已降至3.18倍。

市场人士认为，这一水平接近2006年底和2007年初的水平，当时上证综指在2300点左右。

激烈争论的“筹码”

牛熊周期中，破发破净激增，“市净率”再次成为多空争论的“筹码”。

“市盈率是合理的，但市净率还是偏高。”当产业资本逐渐获得股市的定价权时，一些券商的中期策略报告对这两个熟悉的指标做出了一致的判断。

那么，为什么在2005年市盈率已经接近熊市底部的情况下，市盈率还远高于当时呢？

《基金经理》作者赵迪从市盈率和市净率的关系分析入手，因为‘市净率=市盈率×净资产收益率’。之所以现在市净率较高，是因为企业的净资产收益率比熊市时有了很大的提高。这是现在和1000最大的区别，就是这两年企业的盈利能力有了很大的提升。"

赵认为，“随着企业规模的增大，净资产收益率不可能长期维持在超常水平，逐步回归到合理的回报区间应该是大势所趋。但对于那些实现了资本积累和规模扩张的企业来说，它们的成长空间却相差甚远。”

“如今的a股市场，已经涌现出一批具有国际竞争力的企业载体。以老眼来看，要求a股市场脱胎换骨，回归1000的低市净率市场，显然是不合适的。”赵补充道。

市净率是打天下的尺子吗？

2008年上半年，上证综指已累计下跌47.76%，但各行业市净率不同。

申万行业指数显示，截至6月26日，市净率较低的前五大板块分别是黑色金属(2.04)、轻工制造(2.36)、纺织服装(2.68)、电子元器件(2.76)、家用电器(2.76)。比较高的是食品饮料(6.55)、采矿(5.73)、农林牧渔(4.41)、医药生物(4.33)、商贸(4.29)。

以上数据表明，当前“低市净率”行业仍是受通胀影响较深、本币升值压力较大的行业，包括周期性较强的行业；“市净率较高”主要集中在弱周期行业，如消费行业。

“在成熟市场，消费股(如可口可乐、宝洁)由于没有经济周期，一般市盈率在15-20倍，市净率在2 -3倍。受经济周期影响明显的钢铁、有色的股票，一般是10倍PE，1倍市净率”，某合资公司基金经理认为。

平安证券李先明认为，“在衡量上市公司价值时，市净率指标是一种保守的估值方法。对于成长性好的股票，尤其是年净利润率增幅超过30%的公司，不适合使用市净率指标。”