投资飞机租赁有风险吗？

飞机租赁和租车或租房的基本商业模式和原理是一样的。也是设备资产(一般指飞机，也指飞机发动机或航材)的所有者(专业人士，称为出租人或出租人)将设备资产出租给另一方(承租人或承租方)并向使用方(一般来说是航空公司)收取一定租金实现回报的一种商业模式。无非就是，这里涉及到的基础租赁，也就是飞机，是一个贵得惊人的东西。比如按照空客2014最新调整后的飞机产品定价，一架全新的A320单通道飞机出厂价是9390万美元(约合6亿人民币)，一架全新的A380飞机出厂价是414万美元(约合26亿人民币)，没有雄厚的资金实力是玩不起来的。国际民航市场的飞机租赁公司一般都有很深的航空或金融背景，或者以制造商和银行为主。

与十几年前航空公司完全倾向于购买自己的飞机相反，租赁飞机已经成为目前和未来航空公司引进飞机的首选，因为租赁飞机进行运营给航空公司带来了更大的灵活性和现金流优势。

如图所示，2011年，全球民航机队36.5%为租赁飞机，预计到2020年租赁飞机比例将达到50%。

在中国民航机队中，租赁飞机的比例略高于国际市场，超过50%。以此计算，未来20年中国民航飞机租赁市值不低于4500亿美元，不包括二手飞机租赁、发动机租赁和通航飞机租赁。

自2006年以来，随着国内银行业金融租赁公司的迅速崛起，本土租赁公司在中国飞机租赁市场上扮演了重要角色。2013年，国内租赁公司占据了全国新交付飞机租赁市场的80%。根据边肖通过各种公开渠道获得的统计数据，截至2014年末，国内租赁企业运营管理的船队规模已超过1500，资产规模超过2800亿人民币。

归根结底，飞机租赁行业对资本市场的吸引力在于其相对较高的投资回报率。

(来源:波音公司)

如图，蓝线和红线分别对应飞机租赁公司和航空公司历年的投资回报率。显然，飞机租赁业务的投资回报率在15-20%左右，远高于航空公司的回报。这里的数据只到2011年，但飞机租赁行业近几年的投资回报率仍在10%以上。

稳定的投资回报，加上飞机资产强大的流动性和全球化的资产属性，使得飞机租赁行业成为投资者有效配置巨额资金的最佳渠道之一。

繁荣背后的风险和挑战

在资本市场上，收益必须与风险成正比。对于正在快速扩大机队规模或有意进入飞机租赁行业的公司，我们必须清楚地认识到，从长远来看，飞机租赁公司的盈利能力不取决于资产规模，而取决于能否有效管理飞机资产和控制风险。从这个角度看，中国飞机租赁企业还有很长的路要走。目前，中国的飞机租赁市场由银行租赁公司主导。过去5-6年几乎都是融资飞机租赁业务，但目前都在向更专业的业务租赁转型。要实现这种转变，关键是要强化租赁企业的风险管理意识，提升资产管理能力。而风险来自于不可预测的方面，比如法律、税收、金融、信用风险等等。边肖不是行业专业人士，只会踩西瓜皮，列举几个:

飞机剩余风险挑战

航空公司青睐租赁飞机的一个重要原因是，它将飞机的剩余风险转移给了出租方。飞机残值管理可以说是考验租赁企业飞机资产管理能力的最大挑战。如何预测和评估飞机剩余价值是一个复杂的问题，受到宏观环境、飞机类型、机龄、维修、新飞机技术更新和替代等多重因素的影响。

(5年窄体飞机市场价值变化趋势上升)

从图中可以看出，由于市场环境复杂多变，即使是同年龄的飞机，其价值变化也很大。

外国制造的飞机，租给外国航空公司在国外运营的，都是外国乘客。如果出现操作事故，也会给出租人带来麻烦？

相信大家都还记得2014发生的多起空难。如果其中一架发生事故的飞机，不幸的是，是你租的飞机呢？

如果你还在担心2014的空难，我们来看看历史上涉及租赁飞机的运营事故，能给我们什么警示。

比如2000年菲律宾航空公司541航班坠毁，造成***131乘客和机组人员死亡。失事飞机是美国AAR公司租赁给菲律宾航空公司的波音737-200型飞机。空难家属以产品老化故障和疏忽为由向美国伊利诺伊州法院起诉AAR公司，并于2007年胜诉，获得人均1.5万美元的赔偿。

再比如，2009年6月，也门航空公司空客A310在印度洋科摩罗群岛坠毁，150名乘客和机组人员全部遇难。唯一的幸存者，一个14岁的法国女孩，和其他遇难者家属一起租的飞机，美国ILFC公司(刚刚被AerCap收购)疏忽委托(疏忽)。

如果我们回顾全球民航史，涉及租赁飞机的运营安全事故并不少见。一旦发生类似事故，会给航空公司和出租方带来巨大的经济和企业声誉损失。而国内的飞机租赁公司对这种责任风险是否有足够的认识和准备？

多机全球资产配置下的信用风险挑战

观察上一篇文章列举的空难，可能有人会觉得，涉及的航空公司都是也门航空、菲律宾航空等第三世界国家，我们不把飞机租给他们就好了。但从风险管理的角度来看，租赁公司需要学会分散经营领域，配置多种飞机组合。所谓不能孤注一掷。比如在发达市场运营多年的老飞机，可以转移到第三世界国家的航空市场，可以大大增加租赁企业的灵活性。那么问题来了，租赁公司如何有效评估和管理不同国家和地区的航空公司信用？这也是一个非常棘手的问题，因为这是一个涉及很多因素和变量的复杂问题，比如飞行区域是否是恐怖袭击的热点。