“消费电子”的比较
歌尔股份有限公司是全球领先的声光电一体化解决方案提供商。成立于2001年6月，前身为山东潍坊亿利达电声。2006年更名为歌尔声学，2008年5月在深交所上市。
2013年，歌尔进入苹果供应链，供应苹果声学设备和Earpods。2018年，AirPods成为新的业务增长点，为AirPods供应MEMS麦克风，同时成为苹果AirPods的第二大供应商，仅次于李勋精密。
Luxshare是全球领先的消费电子元器件企业，成立于2004年5月，2010年9月在深交所中小板上市。
2011，李勋收购昆山联涛，切入苹果供应链。目前是AirPods整机组装第一供应商。2020年，李勋通过收购纬创子公司切入iPhone代工业务。2021 1，李勋通过增资扩股成为日开电脑的控股股东，进一步切入苹果金属零部件供应链。
总的来说，歌尔和李勋这几年的业绩增长都是基于消费电子，尤其是苹果相关的业务。歌尔主要从事声学设备和AirPods的代工。目前智能声学机业务收入占比465，438+0.3%。Luxshare中的消费电子产品包括AirPods、iPhone、Apple Watch、直线电机、无线充电等。，占营收的83.9%。
但根据目前的规划，两家公司未来的发展重点是不同的。
歌尔，随着无线耳机增速放缓，VR/AR成为公司中长期主要增长点。目前，公司已经占据了高端VR头显OEM市场80%的份额。2021中报显示，智能硬件业务(含VR/AR)收入占比已达37%，同比增长211%超预期，公司未来有望成为一家。
李勋方面，公司2020年收购纬创的iPhone组装业务，2021切入苹果的金属零部件供应链，进一步巩固了苹果在产业链中的平台型综合供应商地位，形成了零部件+机箱+整机代工的闭环能力。此外，公司积极布局汽车电子业务，受益于汽车电动化，未来有望进入苹果汽车供应链。
第二，两家公司的股价走势正从同步走向分化。发力VR产品的歌尔股份近期业绩增速强于布局消费电子和汽车电子垂直整合的Luxshare。
从股价走势来看，歌尔和Luxshare近年来逐渐从同步走向分化，反映了两家公司业务增长驱动因素的异同。
1.从2019年初到2021年3月，歌尔和Luxshare的股价基本同步，主要是因为这一时期AirPods的增长是两家公司业绩快速增长的同一个核心驱动因素。
ai rpods 2019年销量6000万台，2020年销量7220万台，同比分别增长71%和20%。Luxshare自2018年以来一直是AirPods的主要OEM供应商，2019年出货量约4000万台，占AirPods当年市场份额的60%-65%。歌尔股份于2019年成为AirPods第二大OEM供应商，当年占据约32%的市场份额，2020年通过扩产将份额提升至35%-40%。
2019-2020期间，AirPods成为Luxshare和歌尔的核心产品，带动了两家公司业绩的快速增长。在Luxshare，以AirPods为核心的消费电子业务分别占营收的83.2%和88.5%，带动公司整体营收分别增长74.4%和48.0%。歌尔股份方面，以AirPods为核心的智能声学机和精密元器件(主要是声学器件)业务收入占比分别约为40%和30%，带动公司整体收入分别增长73.3%和53.3%。
2.进入2021年后，由于AirPods难以持续增长，歌尔和Luxshare的业绩驱动力逐渐分化，业绩持续高速增长的歌尔股价走势开始强于李勋精密。
随着AirPods几年的市场渗透，出货量很难保持高增长。2020年出货量同比仅增长20%。据咨询机构预测，2021-2022年AirPods出货量将与2020年持平。
同时，歌尔股份和Luxshare在未来业务布局方向上存在分歧。歌尔股份持续布局VR/AR产品，成为全球首家VR/AR整机代工厂；Luxshare战略布局消费电子(耳机、手机等)的元器件+机箱+代工。)，并积极布局汽车电子业务。
歌尔股份方面，VR行业经过多年的积累，逐渐进入放量增长阶段。歌尔股份抓住了这个机会，VR产品出货量快速增长。2021上半年，歌尔以VR产品为核心的智能硬件业务实现营收112亿元，同比增长210.8%，占营收的37.0%，同比增长13.8个百分点；公司整体营收和净利润分别增长94.5%和65，438+0，265，438+0.7%。
在Luxshare，2021上半年，其消费电子业务占比仍高达83.9%，但该业务增速已放缓至30.0%，一方面是因为AirPods增速放缓，另一方面是因为2020年新收购的iPhone代工业务至少需要在2021下半年后才能开始增加；但其重点汽车电子业务的营收占比仍仅为3.7%，要对公司整体业绩做出显著贡献还需要很长时间。
2021上半年，Luxshare整体营收和净利润分别增长32.1%和21.7%，大幅低于歌尔的增速。
歌尔和Luxshare的业绩驱动分化被市场提前定价，尤其是今年3-4月期间，市场开始普遍关注VR的成长逻辑。因此，今年4月以来，歌尔的股价走势明显强于李勋精密。
总结:歌尔和Luxshare是消费电子行业的两家龙头企业，近年来业绩持续高速增长。从2019年初到2021年3月，歌尔和Luxshare的股价基本同步，主要是因为这一时期AirPods的放量增长是两家公司业绩快速增长的同一个核心驱动因素。自2021年4月以来，歌尔股价走势明显强于李勋精密，主要是因为歌尔业绩借助VR产品保持了较高增长，而Luxshare的消费电子和汽车电子业务的垂直整合仍需要一段时间来培育，以释放业绩增量。