深圳卓一科技有限公司评析
受益于华为、中兴加速发展通信终端产品的战略:近年来，华为、中兴的崛起主要依靠本土设备的快速增长，已进入发展中期。从我们了解到的情况来看，华为等公司正在加快通信终端产品的开发，华为、中兴已经成为IPTV机顶盒的主要供应商。
我们预测未来3-5年将是通信终端产品快速增长的时期。作为通信终端产品ODM的专业服务商，公司将显著受益于这一快速发展期。
受益于3G和三网融合:公司的ADSL产品占华为的30%左右，但公司这部分业务3.5亿的收入只占华为终端公司300亿左右收入的1.2%。我们认为，除了与下游客户的ADSL产品快速增长外，多种通信终端产品有望成为公司未来两年的业绩增长点。EPON终端产品已经小批量供货。随着3G三网融合的推进，公司新品出货量可能会出现爆发式增长。以IPTV机顶盒为例，公司IPTV机顶盒出货量约为65438+万台/月，我们估算该业务月收入在3000万元以上。扩张后，公司可能会加快这类新产品的供应。业绩大幅增长的主要原因是公司与主要客户的关系日益稳定，华为、中兴等客户的网络通信终端产品采购量大幅增长。2010半年报显示，公司10-6月销售各类网络终端产品58310台，同比增长965438。
消费电子产品结构发生变化，表现为增量不增收，毛利率保持稳定。上半年消费电子产品出货量1033万台，同比增长114.48%，但销量与2009年同期基本持平。我们注意到公司上半年海外业务大幅下滑，因为这些订单大部分是音箱产品。我们推测，价格较高的音箱产品大幅缩水，而来自中国的其他价格较低的电子产品的快速增加导致了上述情况。松岗新工厂将于8月投入使用，新工厂将配备16 SMT生产线。投入使用后，公司生产线将从15增加到31，产能大幅扩大。
未来2-3年主要客户订单将继续保持较高增速，公司短期增长无忧。长期来看，公司将专注于网络通信终端和便携式消费电子两大领域，通过ODM+EMS模式分享移动互联网时代的快速增长。
我们注意到公司专注于手持多媒体移动终端和3C融合产品(见2010半年报P10)。考虑到公司在网络和消费电子设备方面的设计和制造能力，我们认为未来公司的竞争力将得到进一步发展。
公司2010年度中期利润分配预案为:每10股派发现金红利5元(含税)，向* * * *派发现金红利5000万元。