华晨汽车债务危机专家表示:破产重组可能是大概率事件。
编号:BMR2004
沉寂已久、几乎被业界遗忘的华晨汽车集团因债务问题再次回到大众视野。
近期华晨汽车国内债券频繁低价抛售，有媒体报道华晨汽车集团控股有限公司(简称华晨汽车)债权人委员会已经成立，由光大银行作为主要牵头行，目前处于让各债权银行申报债权的阶段。针对这一问题，商学院记者向华晨汽车进行了求证，华晨汽车相关负责人告诉记者:“成立债委会主要是协调相关债权人不放贷、不压贷、不断贷，继续给予公司财政金融支持，并非企业自身破产重整。”
8月12日，连跌数日的华晨汽车集团多只债券继续暴跌。19华旗01、18华旗01跌幅均超过20%，盘中一度暂停交易；19华旗02跌逾14%，17华旗01跌逾9%。截至当日收盘，18华旗01收于55.8元，跌19.93%；18华旗02收于56.93元，跌18%；18华旗03收于59.8元，跌17.438+06%。
对于其债券的持续下跌，上述相关负责人回应商学院记者:“部分债券持有人跟风，影响公司债券价格。”
受上述消息影响，华晨中国汽车控股有限公司(以下简称华晨中国股票代码01114。HK)8月底仍暴跌逾13%。截至当天收盘，华晨中国股价下跌8.78%，收于每股7.58港元，市值仅为。业内有一些舆论认为，华晨中国可能存在退市风险。
债务危机正处于顶峰
华晨汽车历史悠久，近期曝出的各种债务问题再次将其推上风口浪尖。公众更关心的是企业是否陷入了破产重整的危机。
公开资料显示，华晨汽车集团是辽宁省国资委下属的重点国有企业，总部位于辽宁省沈阳市。截至2019年末，华晨汽车拥有一二级子公司34家，其中上市公司4家，分别是:华晨中国汽车控股有限公司(华晨中国，1114。HK)、金杯汽车股份有限公司(金杯汽车，600609。SH)、上海神华控股有限公司(神华控股，600653。SH)和陈欣中国电力控股有限公司(陈欣电力，165438)。
2020年6月，东方金诚发布的评级报告指出，2020年3月末，华晨汽车负债总额为1226.75亿元，较2019年末下降15.27%，其中流动负债占比78%，债务结构有待优化。资产负债率接近70%，高于行业平均水平。主要是偿还一年内到期的债券和长期借款。跟踪期间，公司有息债务较大。
从期限结构来看，截至2020年4月至65438+2月末，公司有息债务为432.67亿元，占全部有息债务的63.87%。公司短期债务规模较大，存在短期集中偿债压力。据不完全统计，目前华晨集团有15债券，规模为17573万元，兑付期主要集中在2022年，多只债券被列入中信建投评级高隐含违约率名单。
对于华晨汽车未来的风险，东方金诚在评级报告中指出，华晨汽车的利润主要来自华晨宝马。同时，疫情下自主品牌乘用车产销量和业务收入持续下滑，盈利能力依然较弱。此外，东方金诚也认为，华晨汽车有息债务规模较大且逐年增加，债务主要集中在公司总部，债务结构以短期为主。
对于华晨汽车目前的债务情况，上述相关负责人对商学院记者表示:“一方面，作为辽宁省的国企，公司不会让其出事，不用太担心。另一方面，目前的财务状况一切正常。”
但即使排除债务问题，华晨汽车前期资产被冻结，股权被出售，独立板块疲软，销量下滑，已经让其陷入市场边缘化的危机。国家发改委价格监测中心工业品部副主任程小东告诉商学院记者:“华晨汽车的问题由来已久。随着近年来华晨品牌汽车产品产销量的下滑，产销惨淡，已经被市场遗忘。华晨没有大动作进行改革调整，造成被市场边缘化的原因很多。”
公开信息显示，今年5月27日，华晨汽车新增7条被执行人信息，均由沈阳市大东区人民法院执行，执行标的分别为211万、1.39万、76万、323.2万、1.33万、350万、2657月23日，华晨汽车上市公司金杯汽车发布公告，股东股权被冻结。具体来看，天风证券申请冻结的股份为沈阳汽车工业资产经营有限公司普通证券账户65，438+042，000，000股，占公司股份总数的53.30%，冻结期限为2020年7月265，438+0日至2023年7月20日。众多的财务问题迫使华晨汽车选择出售股权来缓解资金压力。今年7月14日，华晨中国发布公告称，控股股东华晨汽车与辽宁交通投资达成战略投资协议，拟向后者出售4亿股公司股份，华晨汽车将从中获得32.8亿港元。此外，5月22日，华晨中国向辽宁交通建设投资集团出售2亿股公司股份，相当于公司已发行总股本的约3.96%。
自主板块较弱
除了资金问题，自主板块疲软、销量下滑也是华晨汽车无法回避的问题。
以2019为例，华晨汽车集团销售乘用车721800辆，商用车78600辆。但值得注意的是，华晨宝马销量为54.55万辆，占比75%。这说明华晨汽车集团自主品牌汽车业务销售表现疲软。无论华晨系，金杯系，还是华锐系，这两年销量都大幅下滑。公开数据显示，华晨汽车2019年销量惨淡，华晨金杯全年销售41000辆，同比下降82.36%；中国品牌全年销量仅为2.53万辆，较2065，438+08年下滑78.29%。《商学院》记者了解到，目前华晨中国只有4款车型在售，但其产品并没有很好的表达。由于相对老旧的设计和动力总成问题，依然难以抵挡销量的持续下滑，品牌力几乎丧失殆尽。乘联会数据显示，华晨中国今年上半年累计销量仅为365，438+086辆，月均销量仅为500辆左右。
面对各种压力，近日有媒体爆料称，华晨中国现在处于一线员工长期放假的状态。报道称，华晨汽车已发出从8月开始轮休放假的通知。根据通知内容，华晨中国中层及领导层以外的所有员工将进入“轮休”状态，在家休息的员工工资调整为1.810元，为沈阳市最低工资标准。针对上述问题，商学院记者向华晨汽车进行了核实。华晨汽车相关负责人回应商学院记者:“这种情况不属实。这个假期是高温假期，工厂还在生产。”并向记者提供了一段拍摄于8月13日上午的作坊视频。视频显示，目前车间生产状态正常，已经到了安装车辆内饰的阶段。
8月13华晨汽车车间工作视频截图
程小东告诉《商学院》记者:“汽车行业是资金密集型和技术密集型行业，任何一家汽车生产经营企业都需要大量的资金为生产、研发、推广和分销提供强有力的支持。应该说华晨背靠辽宁省国资委，旗下有上市公司。资金不应该成为阻碍其发展的瓶颈。销量持续大幅下滑，市场份额萎缩，营收下滑，是导致负债高企、融资困难的主要原因。”
全联汽车经销商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤告诉商学院记者:“现在中国整个汽车行业和前几十年不可同日而语。现在中国汽车工业的高增长阶段已经过去，已经负增长两年了。如今市场潜力约2000万辆，汽车产业是规模经济产业。一旦不增长，必然接受利润下滑。在这样的情况下，如果不进行调整和改革，只会停留在以前的水平。仅仅依靠辽宁SASAC的地位和拥有上市公司的条件也是不可能生存的。如果仍然保持目前的发展水平，华晨中国虽然不会直接退市，但破产重整可能成为大概率事件。”
单靠华晨宝马是救不了企业的。
2022年完成股权交割时，华晨汽车能否靠自身支撑未来，目前并不乐观。程小东认为:“面对严重的危机，华晨汽车可能需要拿出壮士断腕的勇气。出售或剥离发展空间不大、难以盈利的不良资产，引入战略投资者或合作伙伴，重组现有架构，发挥合资产品优势，加大自主品牌研发和份额投入，形成均衡合力，让企业重回正轨，渡过难关。”