公司股权价值评估方法

1.股权价值评估概述价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断和估计的过程，主要服从或服务于企业的产权转让或产权交易。

目前评估企业股权价值的方法有四种:资产价值评估法、现金流量折现法、市场比较法和期权价值评估法。

2.资产评估法资产评估法是利用企业现有的财务报表记录，对企业的资产进行单独评估，然后进行汇总的静态评估方法，主要包括账面价值法和重置成本法。

帐面价值法

账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值，主要由投资者投入的资本加上企业的经营利润构成。计算公式为:目标企业价值=目标公司账面净资产。

但这只是衡量企业的存量资产，并不能反映企业的盈利能力、成长能力和行业特征。

为了弥补这一缺陷，在实践中，往往采用调整系数来调整账面价值，这样就变成了:目标企业价值=目标公司账面净资产×(1+调整系数)。

重置成本法

重置成本是指收购企业本身，重建一个与目标企业完全一样的企业的成本。当然，我们必须考虑到现有企业设备的折旧。

计算公式为:目标企业价值=企业资产在当前市场的全新价格-有形折旧额-无形折旧额。

以上两种方法都是根据企业的历史成本来评估企业的价值。最重要的特点是，它们采用的是将企业各种资产的股票价格相除再相加的思路，实际操作简单。其最致命的缺点在于割裂了一个企业有机体:企业不是土地、生产设备等各种生产资料的简单累加，其价值应该是其整体素质的体现。

如果脱离整体单独评估一项资产，那么它的成本价将与它给整体带来的边际收益相差甚远。企业资产的账面价值与其创造未来收益的能力几乎没有关联。因此，评估结果实际上并不是严格意义上的企业价值，充其量只能作为价值参考，提供评估价值的底线。

现金流量贴现法现金流量贴现法又称拉巴特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将不同时点的现金流量按照既定的折现率折算成现值，然后相加得到目标企业价值的方法。

市场比较法市场比较法的理论基础是相似的资产应该有相似的价格，其理论基础是“替代原理”。市场法的实质是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照企业，在分析比较它们之间的重要指标的基础上，修正和调整企业的市场价值，最终确定被评估企业的价值。市场法评估的重点是选择可比企业，确定可比指标。

首先，在选择可比企业时，我们通常依据两个标准:一个是行业标准，一个是财务标准。其次，在确定企业价值可比指标时，要遵循一个原则，即可比指标与企业价值直接相关。其中，现金流和利润是最重要的指标，因为它们直接反映了企业的盈利能力，直接关系到企业的价值。

市场比较法通过参考市场对类似或可比资产进行定价来估算目标企业的价值。因为需要企业的市场价值作为参考，市场比较法比现金流贴现更依赖效率。但假设，也就是“市场作为一个整体会在目标企业法中失败。”真实差异和交易案例的市场并不完善，其使用受到一定程度的限制。

期权价值评估方法只有在给定日期或以固定价格购买期权或权利的价值来源于标的资产的价值并超过卖出期权时，才能得到斯科尔斯模型。

在期权价值评估法下，可以利用期权定价模型确定M&A隐含的期权价值，然后将其加上传统方法计算的静态净现值，即为目标企业的价值。期权估值法考虑了目标企业各种机会的价值和业务弹性，弥补了传统估值法的缺陷，使收购方能够根据风险选择机会和创造业务弹性。风险越大，企业的机会价值和灵活性就越高。

在研究中还存在一些需要解决的问题，例如，期权定价模型在使用时没有对其假设进行严格的检验。