冰岛的金融危机是通缩还是通胀？

最近一份关于冰岛金融危机真相的调查报告，在冰岛社会引起的波澜不亚于最近的火山爆发。报告一针见血地指出，前总理、相关部长和央行行长都应为国家金融体系的崩溃负责。迫于压力，冰岛国家银行前大股东Buyonggofson首次就其在金融危机中的表现向全社会道歉。这份历时一年多的报告，不仅向人们展示了冰岛危机的深层原因，也给世界带来了深刻的启示。

10年前，冰岛还以渔业为主要经济支柱。然而，在英美金融业迅速扩张的背景下，“金融立国”成为冰岛的选择。金融业渗透到冰岛的每一个经济细胞，自由主义的观念造成了很多奇怪的现象。

矛盾的是，整个社会都加入了金融扩张。冰岛国内金融市场很小，但银行热衷于拓展国际业务。以Cuyp Shining银行、冰岛国家银行、Park Jung Su Neil银行为代表的冰岛银行业，利用其高利率和宽松的金融监管环境，吸收海外资本，然后向外国客户放贷。自2004年以来，由于全球资本市场流动性充裕，冰岛银行的涉外贷款以每年50%的速度增长，极大地促进了冰岛经济的发展。然而，正如报告所言，当一个国家的金融资产是GDP的9倍时，所有的规则都是无用的，以至于在2007年全球资本市场流动性普遍收紧时，冰岛银行加快了对外放贷。

奇怪的是，大股东也是银行最大的贷款人。从2007年到2008年，冰岛三大银行贷出的资金中有1/3流向了无力还债的客户，而这些客户大多是三大银行的大股东。作为冰岛的一个大财团，他们一方面控制银行，另一方面又是银行最大的贷款人。其中，Cuyp Xin银行破产时，其最大股东博古尔集团仍有2500亿冰岛克朗的贷款(1美元约合128.2冰岛克朗)，相当于该行总资产的70%。

怪现象三，银行股东借钱炒自己的股票。报告指出，在缺乏有效监管的情况下，银行及其大股东的相互持股和违规操作是冰岛危机的主要推手。该银行的大股东还用借来的钱来投机自己银行的股票。

怪现象四:金融监管机构名存实亡。冰岛信息技术发达，但其金融监管委员会是冰岛最差的政府机构之一。该机构既没有处理大量金融信息的软件平台，也没有服务器和工程师，因此无法及时跟踪和处理金融行业的大量信息。

调查报告显示，冰岛政府对金融风险缺乏起码的警惕。早在2006年初，就有很多迹象表明冰岛即将面临金融危机，但政府无动于衷。到了2008年，冰岛央行意识到了财政问题的严重性，但并没有向政府提交正式报告。

系统性风险的累积是冰岛破产的根本原因。冰岛绿党领袖西格夫松的话一针见血:“是自由和无监管的进口金融理念劫持了冰岛的经济。”“银行体系失败了，监管体系失败了，甚至自由市场的概念也失败了。”这份有着沉痛真相的调查报告，让冰岛人更加清楚地认识了自己，其中所揭示的问题，应该作为冰岛乃至世界相关国家在金融体系重建中的警示。

5438年6月至2008年10月，冰岛爆发严重金融危机，国家濒临破产。(同上)

冰岛危机的教训和启示是非常深刻的。

首先，银行在拓展海外业务时不是量力而行。冰岛是个小岛国，市场规模有限，制约了银行业的进一步发展。因此，在2000年银行私有化完成后，政府鼓励银行业向国际市场扩张。短短几年时间，冰岛银行业的国际业务取得如此迅猛的发展，无疑是缺乏可持续性的。有人认为，即使没有国际资本市场的动荡，冰岛也会遭遇危机。冰岛前总理哈尔德在接受媒体采访时曾语重心长地说:“我们从过去几年的事件中吸取的教训是，一个小国试图在国际银行业中扮演领导角色是不明智的。”

其次，政府不能放松对金融业的监管。在银行业不断拓展国内外市场的同时，冰岛政府却未能对其进行有效监管。英国《金融时报》在分析冰岛危机时表示:“央行只是用利率来监管，降低了准备金要求，没有用道德建议来规范银行的行为。”

信奉新自由主义的奥德森政府为了加快金融业的发展，未能引导和监督金融业的无限扩张，导致银行负债累累，无力应对外部条件的不利变化。冰岛的不幸再次表明，政府必须加强对金融业的监管。美国有线电视新闻网(CNN)网站的一篇文章说，冰岛就像雷曼兄弟，所有人都知道这是一个巨大的泡沫。然而，出于政治上的权宜之计，冰岛政府任由泡沫膨胀直至破裂。

第三，不能靠信贷扩张来刺激经济。美洲开发银行的经济学家在研究了拉美国家的银行危机后发现，拉美的每一次银行危机都是由信贷的无限扩张引起的，因为信贷的过度扩张会破坏宏观经济的基本面，放大金融体系的脆弱性。因此，他们得出结论，伴随着信贷扩张的“好时代”也意味着“坏时代”即将到来。冰岛的经历似乎验证了这一结论。冰岛银行在获得大量国际资金后，向本国居民提供以外币计价的抵押贷款。结果，冰岛家庭债务与可支配收入的比例从2000年的160%上升到2006年的240%。

第四，正确处理发挥比较优势与产业结构升级的关系。任何国家在发展经济时都必须充分发挥自己的比较优势。冰岛的比较优势是渔业资源丰富。渔业部门为冰岛的经济发展做出了巨大贡献，但冰岛一直与一些邻国争夺渔业资源。另外，渔业很难让国民经济腾飞。因此，冰岛政府一直在追求产业结构多元化，以减少对渔业的依赖。

不用说，冰岛在这方面的努力已经取得初步成果。冰岛政府认为，为了实现更快的发展，除了扩大高科技产业，我们还必须大力发展国际金融业。在金融全球化时代，国际金融业似乎是提高经济增长率的捷径。...