可转换公司债券(以下简称可转换债券)是指发行人依照法定程序发行的，在一定期限内可根据约定条件转换为股份(通常为普通股)的公司债券。它是20世纪70年代末诞生于西方证券市场的一种金融衍生工具。它是企业债券和股票的融合创新，具有债券和股票期权的双重属性。一方面，它具有公司债券的一般特征，债券持有人可以获得稳定的利息收入和到期收回本金的权利；另一方面，它具有股票期权的性质，投资者在购买可转债的同时，有权将可转债在一定时间以一定价格转换为中奖票。一、可转换公司债券的融资风险任何一种金融衍生品在给人们带来收益的同时，必然会带来风险，“可转换债券”也不例外。发行企业对此必须有清醒的认识，不能只看到“可转债”融资的优势，而忽视其可能给企业带来的风险。对于可转债发行人来说，利用可转债融资存在以下风险:一是可转债发行失败的风险。虽然可转债对投资者有相当的吸引力，但投资可转债也存在很大的风险，尤其是未上市国企发行的可转债。一是“可转债”的利率远低于同期普通公司债和银行存款的利率，投资者的利息收入相当低；第二，如果公司未来股票的市价低于转股价格，投资者在转股后将遭受转股损失；三是发行“可转债”的非上市企业没有上市公司那样严格的信息披露制度，“可转债”投资者与发行企业之间存在严重的信息不对称；第四，发行可转债的未上市企业未来能否上市存在一定的不确定性。这些风险的存在使得投资者在投资可转债之前非常谨慎，可能会使可转债发行失败。目前，中国的证券一级市场异常火爆。从已经发行的三只“可转债”来看，投资者交易非常活跃，发行可转债失败的风险似乎并不存在。但随着我国证券市场的发展和完善，投资者日趋成熟和理性，成长潜力不大的企业发行“可转债”，失败的可能性依然存在。其次，股票上市失败的风险。这是针对股票未上市的重点国企。未上市的重点国企发行“可转债”，发行与股票上市有一定的时间间隔。在这段时间里，可能会发生什么？a href = ' ' target = ' _ blank ' & gt植欢？奉承什么？好人率是多少？有什么新鲜的小R？放开招脑？贫瘠？善良卑鄙的惩罚是什么？桓？一把枪？哎？⑸提问？哎？Sakinami？你在说什么？发生了什么事?为新鲜的学校蝗虫建一个好的掩护？看看李迪的意图是什么？你怎么了？建立一颗善良清新的心；о・・о・・・・・・・?咸兴？吹暮光？浅q圈的修正是什么？你想蹲着吗？π?野生苄梗？て㶸?衬衫？浪费什么？你怎么了？⑿麻烦戴笠把文件恼了？癫痫和酒精有什么关系？宋飞·伯恩斯？干旱9？⒆⒆⒌⒁⒉⒉ ⒉ ⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆9现在，最好的办法是什么？龚燕4号发的？⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿?哦，你为什么不蹲下来收集一个信托？你相信阻挡野蚂蚁吗？你现在怎么了？br/>；再次，“可转债”转股失败的风险。可转债发行后，债务资本在发行企业资本结构中的比重上升，而权益资本比重相对下降。如果未来“可转债”在约定期限内成功转股，报服与权益资本的比例会发生反方向的变化。从长期来看，发行可转债的最终目的是转换债券以筹集权益资本，因此可转债的权益特征多于债务特征。但是，有以下因素会影响企业转股计划的成功。一是“可转债”转股期间，企业股票市价持续偏低或涨幅很小，股价低于转股价格。投资者为了避免损失，不愿意行使转股权，这时就会出现“萎靡不振的可转债”。“呆滞”债券的存在，使得债务资本在企业资本结构中的比重居高不下，大大增加了企业的财务风险。鉴于此，企业股价和信用等级下降，导致未来融资成本增加，经营困难；最坏的情况下会被迫重组企业，甚至被兼并或破产，成本巨大。第二，当企业经营状况不佳，股票市场价格远低于转股价格时，投资者不仅不选择转股，还会根据“可转债”发行合同中规定的回售条款将债券回售给企业，使企业不得不在短期内支付大量的债券本息。此时，如果企业现金存量不足，就会面临支付困难，陷入困境。第三，转股期间，企业股票的市场价格持续上涨，高于转股价格。此时投资者会预期股价继续走强而不愿行使转股权，对企业造成损失。股价越高，企业可能遭受的损失就越大。在这种情况下，企业不妨直接发行普通企业债券来筹集资金。这时候发行普通股，用收益赎回债券，必然会筹集到更多的资金。此外，如果企业此时根据可转债发行合同中的赎回条款以现金赎回可转债，可能导致企业资金周转困难。二。可转债融资风险的防范措施要防范“可转债”的融资风险，应从以下几个方面入手。首先是谨慎选择发行时机。发行时机不当会直接导致可转债发行和转股失败。所以企业既要考虑可转债发行成功，也要考虑未来转股成功。一般来说，在宏观经济从底部启动，股市由熊转牛，市场利率下降的时候发行“可转债”比较好。因为此时投资者开始从逃避和恐惧转向接近和欢迎股票，并对股价预期持乐观态度，作为与股票紧密相连的“可转债”，也会受到青睐，所以此时“可转债”的发行会更加顺利。随后，随着经济实施的加速，股市逐渐进入牛市，股价一路飙升。此时，投资者会将“可转债”转换为股份。市场利率与可转换债券的市场价格成反比。如果利率降低，可转换债券的市场价格就会上升，从而使可转换债券容易被投资者接受。需要注意的是，企业应避免在经济景气、股市处于牛市顶峰时发行可转债，因为后续的经济衰退和股市下跌很可能导致可转债到期前难以转股。国内首次发行可转债的深圳宝安公司就是一个失败的例子。可转债发行时，正值股市牛市。虽然是在投资者狂热的投机心理驱动下成功的，但是后来股市的长期低迷使得宝安的可转债转股率只有2.7%，债转股彻底失败。
二是合理设计“可转债”的要素。这包括以下几个方面。(1)合理确定转股价格。可转债能否转股主要取决于预期的股票市场价格是否高于转股价格，而发行企业的股票市场价格受未来市场走势和经营业绩的影响，具有很大的不确定性，因此转股价格的设计非常重要。一般来说，为了吸引投资者，降低企业风险，转股价格应设计得尽可能低。但需要注意的是，将转股价格定得过低，会减少企业融资额，影响企业现有股东权益。因此，在设计转股价格时，要平衡发行人和投资者双方的利益，以“双赢”为目标。(2)合理确定票面利率。由于可转债附有股票期权，其票面利率低于非可转债，从而降低了发行企业的融资成本。但如果票面利率过低，“可转债”的吸引力就会降低，发行和转股的风险也会相应增加。企业应根据未来证券市场和投资者的预期市场收益率来设计票面利率，从而优化“可转换债券”的风险和收益组合。(3)合理确定转换期。转股期长有利于持有人选择行使转股权的时机，也有利于发行人积极应对期间内的各种情况，从而有利于吸引投资者和规避风险。(4)赎回和回售条款的合理设计。在赎回条款中，发行企业可以规定明确的赎回条件，如设定随时间推移逐步降低的阶梯式赎回价格，提示持有人为了避免更大损失而选择转换；规定当股票市场价格达到或超过转股价格达到一定程度时，企业有权赎回可转换债券；约定在赎回时以现金、普通股、认股权证或其他工具支付“可转债”本息，以防现金支付有困难。在转售条款中，发行企业可以规定更短的转售期限和更低的转售价格，尽可能避免该条款给企业带来的巨大风险。第三也是最重要的是，发行企业必须具有良好的经营业绩和乐观的发展潜力，这是防范“可转债”融资风险的基础。企业特别是未上市的国有重点企业的最终目的是通过转股获得权益资本，从而降低资产负债率，优化资本结构，壮大企业实力。但发行可转债的风险、转股的风险、未上市国企上市失败的风险，都可能使企业无法实现这一目标。可转债的发行时机和要素设计能有效防范风险，但防不了。为了根除风险的土壤，实现企业的最终目标，企业必须致力于增强自身的经营能力、盈利能力和偿债能力，努力改善经营环境，提高经营业绩。这些都是根本途径。具体应该:(1)建立规范的现代企业制度和法人治理结构，真正转换经营机制，提高管理质量，提高企业整体素质。特别是未上市的国有重点企业，按照有关规定，企业改制上市有明确可行的方案，也就是说必须进行企业改制。如果企业只是简单地把发行可转债作为解决困难的“圈线”，而不认真改变组织制度，提高效率，那么上述风险就无法避免，企业目标就无法实现。(2)企业“可转债”的投资应符合国家产业政策，应是国家支持和鼓励的朝阳产业，有发展前景。由于“可转债”期限较长，非常适合一些大资金投入。建设周期长、见效慢的大中型投资项目的资金需求。这就需要企业结合我国产业结构的调整方向、金融改革的趋势和市场利率的变化来考虑投资项目的市场风险，以保证未来投资项目的盈利能力，降低企业的风险。(3)企业应保持一定的资产规模，主营业务清晰，股本较大，资产负债率适中，净资产收益率高于同期银行储蓄存款利率。这样，企业既能保持一定的抗风险能力，又能在债券不转股的情况下，有效利用财务杠杆效应，提高企业的净收益，增加企业的价值。总之，只有企业经营业绩优秀，发展前景乐观，股票才能上市，“可转债”的发行和转股才能成功。