369如何解决背靠江南嘉捷市值小的问题

165438+10月7日，停牌近5个月的江南嘉捷以涨停姿态复牌，并附有一纸《关于召开重大资产重组媒体说明会的公告》。165438+10月8日，江南嘉捷再次封涨停。这是一起典型的借壳上市交易:根据江南嘉捷公告，将以资产置换及发行股份的方式，以50416万元的价格收购三六零(以下简称360)100%的股权。表面上看，是江南嘉捷通过出售资产、增发股票的方式买入了360的股份。但实质上，本次交易完成后，江南嘉捷的总股本将由360收购前的3.97亿股增加至收购后的67.64亿股。其中，360实际控制人周将直接持有上市公司约654.38+0.583亿股，其一致行动人将持有约43.09亿股，占江南嘉捷总股本的50%以上，从而实现江南嘉捷借壳上市。在会计准则中，上市公司表面上购买他人股权，实际上“出售”自己的交易称为“反向购买”。那么，“反向购买”的玄机何在？通过这个案例，投资者应该如何发掘可能“借壳上市”的公司的投资机会？

借壳公司市值比较小。

借壳上市，借壳是手段，上市是目的；借壳成本是壳资源公司股东权益的公允价值。显然，如果上市公司市值超过投资者规模，那么投资者充其量只能充当上市公司的小股东，无法达到借壳上市的根本目的。只有上市公司市值足够小，借壳成本越低；一般来说，上市壳资源市值一般在50亿元以下；这种情况下，江南嘉捷在360借壳上市前的市值只有30多亿元。另外，创业板公司和上市不满三年的公司不符合借壳上市的条件，应该从小市值公司中剔除。

控股股东应尽可能是家族企业或个人。

按照现行规定，新股借壳上市标准和IPO标准趋同；在这种背景下，投资者选择借壳上市而不是IPO排队发审，最直接的原因就是从时间效率的角度考虑，力求“短、平、快”达成目标，避免“长、慢”大睡。与国有上市公司合并、分立、解散、重组、增资或减资等重大事项相比，必须由SASAC或同级人民政府审批，审批后还要经过资产评估、招标、拍卖、转让等漫长的过程。家族企业或个人没有这种限制，决策更简洁高效，制度障碍更少，对于急于借壳上市的非国有投资者来说，显然更符合时间效率原则。本案中，江南嘉捷的原控股股东为金志峰和金祖明，从6月9日停牌到最终尘埃落定，仅用了不到5个月的时间。与此形成鲜明对比的是，深房A(实际控制人为深房SASAC)拟反向购买恒大地产的交易自去年6月38日+10月3日以来一波三折。2017 165438+10月6日，中国恒大不得不再次公告，将相关重组协议的最终时间推迟一年至2021 1 31。

寻找证券中介的频繁线索

在上市公司重大资产重组过程中，证券中介机构(包括券商、会计师事务所和律师事务所)发挥着重要作用。他们不仅要对交易双方进行尽职调查，还要对关键细节了如指掌。借壳上市，投资者抢的时间，壳资源的状况，证券中介最清楚；为了更高效地达成交易，参与过上市公司IPO的中介机构可谓炙手可热，备受投资者青睐。本案中，今年3月出现在360的IPO辅导券商(财务顾问)是华泰联合证券，江南嘉捷首发上市的主办券商是华泰联合；当证券中介机构开始出现在拟借壳上市的上市方财务顾问名单中时，投资者不妨将中介机构直接参与过的上市项目联系起来，通过前两步筛选出备选壳资源——当然这一步棋相当偶然，不会让人不舒服，还不如安全筛选主流券商的所有壳资源(乔治·怀特，与江南嘉捷质地相同的壳资源，还是二合一板，这就是壳资源。借壳上市，一旦形成榜样的力量，模仿者就会纷纷效仿。谁能保证下一个江南嘉捷不会在另类壳资源股中腾飞？