物流公司的市场价值
16年2月晚间，京东物流向港交所提交招股书，正式启动IPO。其中，JD.COM集团持股近90%，高凌、腾讯、中国人寿均有股份。
招股书披露的业务数据相当抢眼。亏损14年的京东物流，现在似乎看到了盈利的曙光。如果能成功独立上市，打通二级市场融资渠道，京东物流也有望在快递行业的“三国杀”中更加游刃有余。
更重要的是，继JD.com和京东健康之后，JD.com物流将成为JD.COM系分拆上市的第三个儿子。业界估计其市值有望冲击400亿美元，有望成为资本市场上JD.COM系的又一大将。
JD.COM IPO的第三子
16年2月晚间，京东物流向港交所提交招股书，联席保荐人为美国银行、高盛、海通国际。受消息影响，JD。COM的美股盘前直线上涨，一度涨幅超过4%。
招股书显示，京东物流将自己定义为“中国领先的技术驱动的供应链解决方案和物流服务提供商”。根据第三方机构2019的数据，按营收规模计算，公司是国内最大的综合供应链物流服务商。
股权结构上，京东物流由集团和刘共同控制，集团直接持股79.12%，京东物流供应链公司持股7.9%。除了HHJL和EastarCapitalFundL。p，分别持股2.9%，中国人寿、腾讯影像架构投资、钱山物流基金、永泰资本等机构持股不超过65，438+0%。
JD.COM集团表示，分拆计划的细节尚未敲定，包括全球发行的规模和结构；拟分拆后，公司将继续间接持有京东物流50%以上的股份。
如今，JD.com物流已经成为继JD.com、京东健康之后，JD.COM集团分拆上市的第三颗棋子。
关于本次上市募集资金的目的，京东物流表示，拟升级扩大物流网络，开发供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，拓展解决方案的广度和深度，深耕现有客户，吸引潜在客户等。，以提升核心竞争力。
此前，作为刘的“亲儿子”，物流板块从2018到2020年第三季度的165438这一季度累计技术投入46亿，技术投入占总营收的平均比例达到3.4%，领先同业。如果京东物流独立上市成功，可以打开二级市场的融资渠道，未来相比上市公司的同行会更加宽裕。
但作为“三驾马车”之一，京东物流独立上市的战略意义可能远高于京东数学和京东健康。
早在2020年初，创始人刘在公司内部信中将集团的定义从“基于零售的科技服务公司”改为“基于供应链的科技与服务企业”，将物流置于业务的中心。虽然自建物流体系的资产导向模式存在争议，但在多年重金投入、规模效应不断扩大的背景下，京东的物流运营已经逐渐好转，即将扭亏为盈。
如果京东物流顺利上市，意味着“三驾马车”之一的JD.COM物流板块终于具备了独立造血和融资的能力。对于母集团来说，也可能有望迎来价值重估的拐点。
14成立，最后盈利？
事实上，京东物流板块自14成立以来一直没有实现盈利，一路走来不乏争议。欲独立上市的京东物流是否具备独立造血能力，也成为二级市场投资者关注的焦点。
业绩方面，公司三年营收规模可观，增速较高，且有加速趋势。招股书显示，京东物流2018至2020年前三季度营收分别为379亿元、498亿元和495亿元，2019年营收同比增速高达31.6%，2020年前三季度营收同比增速进一步提升至43.2%，远超
虽然公司尚未实现盈利，但盈利能力一片光明。三年时间，毛利增速超过400%，毛利率超过200%。现在净亏损大幅收窄，盈利似乎也不远了。
招股书显示，虽然2018年至2019年京东物流分别亏损28亿元和22亿元，但到了2020年前三季度，公司亏损已大幅缩减至11.7万元。
影响因素之一是政府补贴金额大。2018至2020年前三季度，政府分别补贴京东物流3948万元、104万元、2.98亿元。不过，即使扣除政府补贴，京东物流的净亏损仍呈现大幅收窄。
另外，亏损收窄的背后，自然是盈利能力的提升。从2018到2019，公司毛利从108亿元增长到34.3亿元，增长超过三倍，毛利率从2.9%大幅上升到6.9%。2020年前三季度数据更加亮眼，毛利54.2亿元，毛利率飙升至65，438+00.9%。
对于毛利率上升的原因，公司表示，是由于收入大幅增加带来的规模效应，以及疫情期间降低社保等政府补贴措施，降低了企业经营成本，提高了经营效益。
另一方面，外部客户的收入占比超过40%，这也意味着京东物流对母集团的依赖在逐渐减弱。
2017起，京东物流全面对外开放，外部客户收入占比不断提升。2018至2020年前三季度，公司外部客户收入占比分别为29.9%、38.4%、43.4%，增速显著。京东物流主动表示，目前和未来都不会严重依赖JD.COM集团。
招股书显示，京东物流的服务产品主要包括仓储服务、快递服务、大件服务、冷链服务、跨境服务等。截至2020年第三季度末，京东物流已服务超过19万企业客户，覆盖快消品、服装、家电、家具、3C、汽车、生鲜等行业。
估值400亿美元，仅次于顺丰。
国家邮政局最新发布的2020年快递服务调查数据显示，京东物流在整体满意度和72小时准点率方面均位列行业前五。没有了“国家队”中国邮政，快递服务行业似乎成了JD.COM、顺丰、通达的趋势。
除了京东物流，快递行业的头部玩家已经上市，龙头老大顺丰控股市值超过5000亿元，“三通一达”市值在500亿元以下。据业内估计，京东物流估值可能达到400亿美元左右，上市后有望坐上“行业老二”的宝座。
分析指出，快递物流业已经从增量竞争逐步进入存量竞争阶段，经过相对残酷的价格竞争，整个市场的需求最终将集中在龙头企业手中。2020年可能是快递行业进入战国的第一年。从投资来看，一方面，业务快递龙头公司正在多元化扩张；另一方面，在电商快递领域，龙头公司正在构筑壁垒，其投资价值将不断凸显。
值得一提的是，京东物流在二级市场早有布局。2016年4月，京东物流与达达集团签署业务合作协议，利用其实时配送平台补充最后一公里配送能力，2020年在纳斯达克上市。在2021和1的最新一轮组织架构调整中，京东物流迎来了新CEO余睿，他同时担任JD.COM港大大集团董事，这在当时也被认为是京东物流加快IPO的重要信号。
分析认为，京东物流若能成功IPO，将加速市场份额的转化，尤其是其国际化和下沉网络建设，以规模换效益。同时，连横的资本体系整合也将相应加快；但总体来看，京东物流、顺丰、通达系(包括菜鸟网络)的三足鼎立还会持续很长一段时间。
有市场人士进一步指出，还需要考虑近期香港新股的火爆环境。预计京东物流也将受到市场的热烈追捧，有望成为香港又一只市值上千亿的大型新股。