中国投资银行参与企业并购的必要条件
企业并购是投资银行一项非常重要的业务，是指投资银行为协助企业并购而开展的一系列融资服务活动。本文论述了我国投资银行在企业并购中的作用、存在的问题及对策。
一，中国投资银行在企业并购中的作用
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企业并购是投资银行一项非常重要的业务，是指投资银行为协助企业并购而开展的一系列融资服务活动。
(一)投资银行可以帮助企业更高效地完成并购。
一般来说，企业对M&A的程序和形式、M&A的谈判、各种M&A方法的优缺点、M&A的法律法规、政府行为对M&A的影响等都不具备专业知识，但投行具备。
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理财顾问和专家一般都具备这些专业知识。因此，M&A企业有必要获得投资银行的帮助，以便对M&A交易进行全面规划。同时，投资银行一般具有丰富的融资经验和广泛的金融网络，企业并购通常涉及金额较大，仅靠M&A企业的白花钱往往难以完成大规模并购。因此，M&A企业需要投资银行的融资支持，投资银行可以帮助他们筹集资金，设计合理的融资方案，以促进M&A的完成..投资银行的财务顾问一般都有M&A规划的实践经验。
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他们利用自己在企业资产评估、财务处理和兼并法律法规应用方面的实践经验为双方服务，从而使兼并更有效率。
(二)投资银行对企业并购中买卖双方的积极作用
对于M&A的卖方来说，投行的积极作用是帮助其以尽可能高的价格将目标企业卖给最合适的买方，而对于M&A的买方来说，投行的M&A业务可以帮助其以最好的方式、最好的条件进行收款。
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购买最合适的目标企业，从而实现自身的最优发展。对于敌意并购中的目标企业及其股东而言，投资银行的反并购业务可以帮助其以尽可能低的成本实现反收购行动的成功，从而捍卫目标企业及其股东的合法权益。在中国，投资银行积极参与企业并购也能产生显著的宏观经济和社会效益。
(三)投资银行可以在并购中发挥桥梁作用，引导并购方向。
企业兼并重组应顺应中国企业战
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为了满足性发展的需要，必须利用投资银行作为桥梁。借助投资银行，企业可以进行高效的资本扩张，完成跨行业、跨地区、跨国界的重组，是企业扩大规模、增强实力的便捷途径。我国企业效率普遍较低，解决问题的关键是借助投资银行的市场化改革和重组技术对其进行全面重组。当前，我国面临着经济结构调整的艰巨任务，通过投资银行催化企业进行并购是实现国有经济结构调整的重要途径。投资银行是根据国家经济发展战略和
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政策导向可以对企业兼并重组起到导向作用。
中国金融业起步较晚。自20世纪80年代以来，在不到30年的时间里，中国资本市场取得了长足的发展。然而，与国外发达的投资银行相比，我国的投资银行仍处于证券公司的雏形。2008年全球金融危机的冲击对中国的投资银行提出了更高的要求。在新的经济形势下，一些有实力的企业将加快步伐扩大规模，一些实力较差的企业将面临重组和收购，M&A市场将更加活跃。投资银行是
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在并购过程中的重要性日益凸显；与此同时，投资银行在多业务领域的多元化和业务拓展成为此类金融机构在经济危机中生存和发展的重要因素，过度依赖传统证券承销的投资银行将面临严峻挑战。
二、中国投资银行M&A业务的发展
根据中国投资银行2007-2008年的研究报告，2007年国内证券市场股票及股票承销业务收入达到1136亿元，中国投资银行的主要收入基于
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但从传统的经纪、承销和自营业务来看，这三类业务的收入接近总收入的90%。同年，国际知名投行高盛在全球股票发行领域(不包括可转债和优先股)排名第一，占世界市场份额的13.6%。在利润丰厚的咨询并购业务领域，高盛和摩根士丹利连续多年位居前两位，合计市场份额为62.6%(含重复市场份额)。2008年金融海啸后，高盛、摩根大通和花旗集团占据了M&A咨询市场的前三名，这三家公司都参与了咨询。
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M&A交易总额达到65438美元+0.8万亿，占年度市值3.2万亿美元的44%。高盛在过去一年参与了价值6660亿美元的M&A交易，仍然牢牢占据第一的位置。从这种业务结构来看，与国外知名投行相比，中国国内投行在基数和业务发展广度上只能落后。从风险的角度来看，投行通过拓宽业务经营可以更好地分散风险，比单纯依靠传统承销可以更好地抵御市场风险和投行业务收入，这与经济形势密切相关。
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撞击。回顾中国投资银行M&A业务的发展历程，中国第一家公开上市的证券公司中信集团于1995成立了M&A营业部，这标志着为国内投资银行提供M&A咨询服务的征程开始了。如托普科技发展公司收购“四川长征”，深圳新兰德投资咨询公司策划“三信”收购“神华”，为国内本土投行的M&A业务打下了坚实的基础。
三。中国投资银行在M&A的问题
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总的来说，中国投行的M&A业务还是很快的，但是效率不高，业务范围太窄，创新能力欠缺，对传统业务依赖比较大，所以受市场影响也比较大。与世界知名投行相比，质与量差距较大，涉及的形式仅局限于资产置换、借壳买壳和增发新股；在业务操作上，我国现有的定价模式存在很大漏洞；投资银行对M&A业务的咨询价格没有统一的标准。在参与的并购中，大部分是由M&A企业进行的。
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行业负责或者国家政府帮助实施，投行参与度不高。具体表现在以下几个方面:
(一)投资银行的实力有限
因为中国资本市场发展不完善，各种金融产品和服务不完善，资金不足是中国经济发展面临的重要问题。尽管投资银行愿意发展M&A业务，但它们往往做不到。此外，我国投资银行发展尚浅，创新意识和进取精神不足，始终局限于证券发行和承销的稳定性。
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就收购收益而言，M&A的商业只是一个蹒跚学步的邯郸学步者，只是表面模仿，并没有理解其本质。
(二)行政程序跟不上M&A市场的发展速度。
中国M&A案件的审批采取逐级申报审批制。从投行参与M&A并完成定价到企业申报M&A意向需要几个月的时间。但投行对企业的定价是前20个交易日的均价。经过繁琐的审批程序后，以前的企业定价已经不能反映和
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购买时企业的实际市场价值。这种冗长的审批制度跟不上市场发展的步伐。其次，在长期的申报审批过程中，由于参与人数众多，不可避免地会出现内幕交易等违规行为，这将进一步扭曲投行对企业的定价。这些因素严重影响了企业并购的效率。
(三)M&A定价机制尚不完善
目前，我国投资银行采用资产评估法对M&A活动进行定价，容易导致信息不对称和被收购。
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为了获得更大的股权份额，争取扩大其资产评估份额，方经常引入一些没有增值能力或根本不在评估范围内的项目。这种做法降低了企业并购的市场效率，用这种方法评估的企业价值不能反映其真实的成长力，以至于并购完成后，被并购企业的业绩不能像评估值那样具有动态性，进而造成并购方成本增加，并购方利益受损。而外资投行的M&A定价方法一般采用市盈率法，便于更好地反映企业的真实市场价值，完善并购。
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采购效率。目前，我国也在进一步从资产估值法向市盈率估值转变，进一步完善市场优先、效率优先的定价机制。
市盈率腐败
私募股权投资的过程，即通过投资非上市公司，完成其上市、并购或管理层回购，然后投资者出售其股份以获取利润。从国外市盈率市场来看，由于严格的法律规范和企业间的市场化原则，很多股票定价在10-20倍市盈率，上市后股价并没有严重偏离。
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发行价现象，因此，国外的市盈率定价基本真实反映了企业的市场价值，很少有人为操纵等违规行为。但从中国目前的情况来看，重启股票发行一般都是以33倍以上的市盈率发行。上市后仍会有100%-300%的涨幅，形成巨大的盈利泡沫，让新股民面临严重的风险。从监管的角度来看，虽然我国的市盈率监管采取的是以法人为基础的机构投资主体，但一些不法分子却是依靠法人主体牟取暴利，真正的操纵者是自然人。这种幕后操作增多了。
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股票价格的扭曲导致并购重组企业的市场价值严重偏离真实价值，增加了投资者的风险。
缺乏关于投资银行和并购的法律法规
我国关于M&A的法律法规较少，没有投资银行法，相关法律体系不完备，严重影响了M&A业务的规范发展。投资银行也在没有相关法律法规明确批准的情况下开展M&A业务，中国经济结构调整的整体效率受到影响。
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影响很大。从现有的最具法律权威的证券法来看，并没有明确指出证券公司可以进行并购。这显然不利于投资银行M&A业务的发展。中国正处于社会经济转型时期，M&A企业的经济活动非常复杂，不仅涉及复杂的企业经营管理问题，还涉及复杂的利益关系。由于缺乏完善的法律约束和监管依据，很多投行的业务操作非常不规范，违规操作现象严重；在M&A过程中，行政干预严重，并迫使M&A和垄断的M&A不时违反市场秩序。
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(六)投资银行对M&A业务重视不够，M&A业务占比低
目前国内完全按照西方投行体系建立和运作的投行并不多。此外，一些大型证券公司和投资公司也从事投资银行的一些业务。其他规模较小的证券公司、投资公司大多规模较小，操作程序不规范，人员素质较低，管理不规范。投资银行业务包括传统业务、创新业务和延伸业务。随着资本市场的扩大，M&A业务作为投资银行的一项创新业务，其收入结构也在不断变化。
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它已经成为现代投资银行的核心业务。投行的业务结构高度偏向于传统业务，这与现代投资银行的要求不符，也与当前国企通过并购进行改革和外资并购中国的现状极不相称。
(七)专业人才缺乏，投资银行的规模不适合中国发展中的M&A市场。
M&A商业是高度专业化的商业，也是中国转型时期的复杂经济
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形势也加大了企业并购的难度，对投资银行的专业素质提出了更高的要求。然而，中国投资银行的专业素质整体不高，缺乏从事M&A业务的高级专业人才和企业运营的专家型人才，缺乏具有国际化理念的M&A管理人才。目前这些领域的人才，尤其是综合性人才，在国内还是相当匮乏的。企业兼并、收购、重组等外部交易型战略的实施涉及金额巨大，市场价值估算非常困难，交易程序复杂多样，需要高素质的顶级投资银行家。
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天赋。投资银行的实力和声誉很大程度上决定了并购业务的成功。中国投资银行最大的问题是规模小，经营规模是投资银行M&A业务竞争力的重要方面。
(八)并购过程中的错误观念使政府行政干预过多。
由于观念上的原因，目前我国跨地区、跨行业、跨所有制的资产光环集团可能面临诸多阻碍。在现有的国有资产管理和财税体制下，各级政府经济利益最大化的实现依赖于土地。
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为了在地方政府的行政边界内实现企业利润最大化，地方政府出于自身利益的考虑，往往以行政手段直接干预企业重组。我国长期的计划经济体制使得政府和企业对投资银行的作用认识不充分，企业的行政行为特征明显。我国正处于经济转轨时期，企业尚未进入市场轨道，政府在企业并购尤其是国有企业并购中仍起着至关重要的作用。政府的干预会降低并购的交易成本，使并购活动顺利进行。
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从而在一定程度上削弱了投行等中介机构的力量。
四、中国投资银行M&A业务的发展策略
针对上述问题，中国现阶段应主要采取以下发展战略:
(一)拓展资金渠道
资本因素是中国投资银行M&A活动的最大障碍，也是M&A企业迫切需要投资银行帮助的重要环节。目前国内大部分证券公司总股本在20亿元以下，是一个可行的融资渠道。
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通过市场借贷、股票质押、债券回购等方式进行融资。虽然比以前略高，但由于我国分业经营的管理模式以及证券公司在开展业务过程中不能直接为企业或客户提供融资的各种限制，融资渠道甚至在萎缩。在这种情况下，中国的投资银行可以考虑组织银团贷款或者引入国外大型投行参与融资规划，既解决了资金不足的问题，又可以获得与知名投行合作的经验，扩大在国际市场的地位。