汤臣倍健简析
汤臣倍健有限公司成立于6月1995+10月65438。2002年，系统地将膳食补充剂引入中国非直销领域，迅速成长为中国膳食补充剂领导品牌和标杆企业。2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健形象代言人。同年2月15，汤臣倍健在深交所创业板上市。2016年与NBTY成功成立香港合资公司健之宝(香港)。
公司旗下品牌包括汤臣倍健、无限能量、纽崔莱、每日优品、纽崔莱、自然之宝、美力士等。主要产品有蛋白粉、复合维生素、骨胶原高钙片、氨基葡萄糖软骨素钙片、阿胶、黄芪党参铁片等。2065 438+2008 65438+10月，汤臣倍健宣布拟以不超过6.9亿澳元收购澳大利亚益生菌品牌Life-Space。2018年5月，汤臣倍健收购拜耳旗下拥有70多年历史的儿童营养补充品品牌Penta-vite。
截至目前，汤臣倍健原料产地遍布全球23个国家，汇聚世界各地营养精华，打造出一个百里挑一的营养联合国。
秉承“一路到C”的战略核心，汤臣倍健正在实施从产品营销到价值营销的战略升级，逐步从单一的产品提供商升级为健康干预综合解决方案提供商，为用户创造健康价值。2018打造全新视觉形象:“23国营养，为了1更好的你。“符合公司的全球布局。
公司主营业务:生产销售膳食补充剂，其中片剂占比49.81%，粉剂、胶囊及其他占比50.19%。
公司股权结构:截至上半年，公司董事长梁允超持有汤臣倍健股份有限公司股份，占总股本的48.37%，前十名股东持股比例均在2%以下。前十大流通股东汇金持股2.07%，社保持股0.76%。基金持仓数量从一季度的23只飙升至上半年的149只，占流通股的比例从0.61%上升至3.57%。
13-17年发放的股利累计分红1996万元，分红金额分别占当年净利润的77.8%、72.43%、68.73%、71.43%、68.23%。2015以26.65元的价格发行7000万股，募集资金18655万元。
二，公司业绩反转的启示
由于线下增长乏力，品牌定位不清晰，外资品牌竞争激烈，公司2016年营业收入滑铁卢小幅增长，扣非净利润同比下降21.84%。公司股价甚至从15的28元跌到17的10元。2016年，公司战略规划调整为以品牌发展为核心，培育新的利润增长点，大力发展爆款单品健力多氨糖。新品牌定位为全球营养品，优中选优。
2017年提出“调整恢复”的经营计划，围绕收入、利润、网络销售、新品销售四大目标，确保收入和利润两位数增长。完成业务整合和结构调整需要2017年。
主要方法是:
继续做健力多氨糖的大产品。
建立电子商务渠道，提供线上独家QS产品，是汤臣倍健首次重视线上营销和品牌建设。
健之宝业务:发展跨境电商，自然之宝和美利时利用公司渠道和批文优势，占领药店和超市。
所有这些实践都围绕着一个战略目标，即从单一的产品提供商升级为健康干预的综合解决方案提供商。
我们可以看到，净经营现金流的增长比收入和利润的底部提前了三个季度。经营性现金流量净额的增长在2016和1这两个季度是最低点，之后逐渐缓慢回升。营收和扣非净利润的增长也在16第四季度触底，这得益于公司正确的战略布局和大胆的业务调整。
不得不说，好公司和普通公司的区别在于强大的品牌、优秀的管理和公司执行力这些无形的软实力。汤臣倍健的业绩重回高增长只用了一年时间，经营性现金流净额的恢复就是投资这种“闪到腰”的白马的最好预示。
三、主要业务指标分析
1，存货和应收账款
优质消费企业的* * *特征之一就是业务持续增长，存货保持稳定增长，应收账款前高后低，一季度最高，之后逐季递减，回款不断。经营性现金流净额前低后高，第一季度最低，之后逐季上升，现金一次又一次的流入流出。
2.有息负债率和资产负债率
16有一笔2.65亿元的短期借款，产生有息负债，这两年有息负债为零。资产负债率依然较低。在整个a股市场，很少有公司能保持如此完美的负债。典型的低负债高成长企业。
3.期间费用和资产减值损失
由于汤臣倍健的有息负债为零，财务费用大部分是利息，所以我就把重点放在销售费用和管理费用上。一个有趣的现象是，销售费用的高速增长主要是为了品牌推广的需要，但管理费用的增长与销售费用的增长背道而驰，反映了公司对期间费用的控制欲望。
资产减值损失增加较快，但总额不大。考虑到公司产品质量和行业前景均处于良性发展，存货积压和大量应收坏账的概率较低，因此暂时是安全的。但可供出售金融资产账面价值近9亿，主要在12微创企业，风险未知。
4.三项费用率，毛利率和净利率
毛利率增长缓慢，尤其是最近三个季度，库存在下降，毛利率在上升，这意味着不是积压库存来降低运营成本，提高毛利率，而是实实在在的品牌溢价带来的促销效应。三项费用率随着销售费用的大幅上升而上升，净利率连续四个季度同比下降。
5.收入、扣除非净利润和加权净资产收益率
受益于销售费用和毛利率的提升，营收和扣非净利润的增长在16四季度末同比下滑后开始了新的增长周期。加权ROE维持在优秀水平。在净利率低、财务杠杆低的情况下，说明公司加快了总资产的周转，这也反映了公司打造全球品牌的成果。
四、公司的战略分析
2016年公司业绩发展遭遇滑铁卢，随后提出大单品、电商品牌化战略，事后看似成功。于是只用了一年时间，汤臣倍健的业绩重回高增长。从行业发展来看，中国保健品市场规模达到2700亿元。目前美国的膳食补充剂普及率已经超过60%，而中国只有20%。中国正处于上世纪90年代美国医疗保健行业爆发期。
从单品策略来看，16半年报中，公司提出发展健力多单品，17全年增长超过160%，继续保持高增长态势。卖家研报显示，健力多2018上半年销售额增长超过300%，占比近410万。
从电商品牌化战略来看，16年报提出电商品牌化，为电商渠道提供线上QS产品。18年提出电商品牌2.0，在线上致力于YEP系列，启用年轻前卫的代言人，在线上建立细分化、个性化的品牌形象。2018上半年，汤臣倍健在多个电商平台上超越Swisse成为保健食品行业领导者，销售额达5.82亿(+60%)，品牌份额提升至6.3%。
公司从单一的产品提供商升级为健康干预综合解决方案提供商，业务布局从膳食补充剂扩展到大健康产业。渠道从线下药店拓展到多渠道，电商渠道爆发式增长。
同时，汤臣倍健通过外延收购实施多品牌战略，有效补充品类。收购澳大利亚益生菌品牌Life-Space和拜耳儿童营养补充剂品牌Penta-vite后，公司将进军儿童膳食补充剂和益生菌市场，或许能实现第三次业绩腾飞。