债券违约、评级下调华晨集团正式破产，重组旗下上市公司快速应对。
为什么要破产重组，会如何重组？北青-北京头条致电相关负责人，截至发稿未能取得联系。法院判决华晨集团资产不足以清偿全部债务，具备企业破产法规定的破产原因。但同时，集团也有挽救的价值和可能性，有重组的必要性和可行性。
此外，新华社报道称，华晨集团相关负责人表示，此次重组仅涉及集团总部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司以及与宝马、雷诺的合资公司。
沈阳中院发布的裁定书截图
受相关消息影响，华晨汽车集团旗下上市公司全部上涨。截至收盘，华晨中国(01114)涨8.25%，报7.48港元；陈欣电力(01148)上涨7.46%，至0.36港元。金杯汽车(600609)和神华控股(600653)在消息公布后封涨停。
今天晚上，华晨集团的上市公司迅速做出了反应。其中，神华控股公告称，华晨集团能否重组成功仍存在不确定性，重组方案可能对公司股权结构产生一定影响。金杯汽车公告称，华晨集团重组不涉及金杯汽车，公司生产经营不会受到影响。但华晨集团重组可能对公司股权结构和应收账款产生一定影响。
神华控股公告截图
金杯汽车公告截图
在被接受破产重整之前，华晨集团被曝因资金紧张无力偿还债券。
10年6月下旬，私募债券“17华启05”本息金额为1035万元，属于实质性违约。当时，北青-北京头条致电华晨汽车相关负责人，回应称目前资金确实出现暂时困难，公司正在解决。至于资金暂时困难的原因，没有明确的答案，只说“具体情况不清楚”。
随后，上交所于165438+10月3日向华晨汽车发出监管警示函。此公告显示，华晨汽车未能及时披露公司于2020年8月21日被采取通报批评的自律管理措施；未及时履行信息披露义务，对公司流动性风险及无法按时足额支付“17华旗05”本息的情况进行风险提示；未能充分披露和回应重大市场传言，如银行成立债权人委员会，以统筹处理公司债务问题，公司裁员和关闭部分工厂。
华晨汽车集团随后发布公告称，“17华旗05”因公司资金紧张未能按时支付债券本息。通过公司努力募集资金，上述债券2009年10月23日至2020年10月22日的利息将于10月5日支付119。
165438+10月16日晚间，华晨汽车集团控股有限公司发布公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计144万元。因企业资金短缺，未完成继续授信审批，导致无法还款。华晨集团本次债务违约对华晨集团总部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，偿债能力受到极大影响。
加上本次债券违约，华晨汽车目前债券余额约200亿元，到期时间在三年以内。Wind数据显示，截至目前，华晨集团存续债券18，余额* * * 223亿元，其中三年内到期的债券规模超过10亿元。
华晨集团2020年债券半年报显示，截至今年6月末，华晨集团总资产为654.38+0933.25亿元，总负债为654.38+0328.44亿元。扣除商誉和无形资产后，资产负债率为765.438+0.4%。
事实上，华晨汽车的债务问题早有苗头。从2020年5月开始，公开市场上就传出华晨集团流动性短缺的消息。华晨集团多笔银行贷款利息逾期，二级市场多只债券交易价格连续大幅下跌。之后陷入“股债”风波，背负近千亿负债，多股被冻结；其在多家证券机构的评级也多次被下调，甚至被列入观察名单。
资料显示，上半年，华晨汽车合并报表中发生数笔银行贷款利息逾期，累计金额6020.29万元。当时华晨汽车在中报中也表示，上半年部分银行贷款利息逾期，但不影响公司日常经营。
当时只是银行贷款违约，并没有出现债券“雷雨”，但华晨汽车旗下多只债券的交易价格一直在持续下跌。8月12日，华晨汽车多只债券在二级交易市场出现暴跌，盘中一度出现临时停牌。其中，18华旗01、18华旗02、18华旗03等多只债券跌幅均在15%-20%之间；19华旗01跌幅高达28.65%。
8月13，华晨集团的17华旗01，18华旗018华旗02，18华旗03，19华旗01，19华旗02。据称，自2020年8月13日起，调整交易方式，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台以报价、询价、协议交易方式进行交易。
受此消息影响，大公评级和东方金诚两家机构将华晨汽车列入观察名单:8月26日，大公评级华晨汽车和“17中国汽车01”、“18中国汽车债01、18中国汽车01”、“65438中国汽车”。8月27日，东方金诚对华晨汽车主要信用评级为AAA，“18华旗债03、18华旗债03”、“19华旗债01、19华旗01”、“19华旗”。
当时东方金诚给出的理由是，近期公开市场上关于华晨集团流动性短缺的消息较多，其多只债券在二级市场的交易价格连续大幅下跌，子公司金杯汽车相关股权被冻结。其次，华晨汽车面临融资压力，有息债务较大。
之后东方金诚对华晨汽车的评级继续下调。18年10月5日，东方金诚将华晨汽车集团控股有限公司主体评级由AA+调整为AA-，18华旗03债务评级由AA+调整为AA-。18年10月22日，东方金诚将华晨汽车集团控股有限公司主体评级由AA-调整为BBB，18华旗债03债评级由AA-调整为BBB。
华晨集团评级在6月165438+10月进一步下调。大公评级165438+10月18公告，决定对华晨集团主信用CCC进行等级调制，评级展望维持负面，“17华旗01”、“18华旗债01/18华旗08”。
此外，华晨汽车陷入股权冻结和法律纠纷的漩涡。公开资料显示，自今年7月以来，华晨汽车集团持有的至少5家公司的10股股份被相关法院冻结，金额达1.5亿元，最长达3年。天眼查App司法风险信息显示，公司目前关联被执行人信息16条，累计执行标的约3.89亿。
一系列问题的暴露，反映了华晨汽车债务问题的严重性。
华晨汽车的现状实在令人遗憾。要知道，华晨汽车自主品牌曾经有过非常辉煌的过去，是中国本土汽车企业的“美国第一股”。2000年，华晨年销售收入已达63亿元，税后利润654.38+0.8亿元，仅次于当时的上海大众和一汽大众。
但2003年与宝马联姻后，华晨汽车的优势一点点丧失，走上了资源整合之路:保时捷调校的底盘，宝马合作的发动机，意大利设计的外壳，共同打造。这种简单的思路长期主导着华晨汽车的造车规划，导致技术上过度依赖宝马，缺乏自主研发能力。
近年来，华晨自主品牌的产品推出步伐越来越慢，产品的品种和数量也在减少，缺乏核心竞争力。以中国品牌为例，其在售车型从最初的十几款减少到V3、V6、V7三款，只剩下SUV系列。宋华自2014成立以来只推出过一款宋华7。这直接导致华晨汽车缺乏与其他自主品牌竞争的砝码，最终在终端逐渐被边缘化。
北青-北京头条照片(资料图)
如今自主品牌对华晨汽车销量的贡献已经微乎其微。乘联会数据显示，今年前三季度，华晨汽车自主品牌累计销量不足2万辆，中华、宋华、金杯销量分别为3870辆、0辆和12068辆。相比同期华晨宝马450，053辆的销量，三个自主品牌的销量甚至不及华晨宝马的零头，累计销量也没有卖出任何华晨宝马的车型。
除了在销售上依赖华晨宝马，华晨汽车在利润上也更依赖华晨宝马。数据显示，从2011到2019，华晨宝马每年为华晨汽车贡献17亿-76亿元，净利润平均占比在94.9%-119.6%之间，尤其是最近五年。
从2015到2019，华晨宝马分别为华晨中国贡献了38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.44亿元和76.26亿元。过去五年，华晨宝马向华晨中国交付了269.2亿元，利润贡献规模不断扩大。相应的，2015至2019，华晨中国独立板块分别亏损3.3亿元、310万元、8.6亿元、4.2亿元、8.6亿元。五年来，自主品牌累计亏损近30亿元。
到2020年，华晨汽车团队的华晨宝马仍将严重依赖。华晨汽车发布的2020年上半年业绩报告显示，今年上半年华晨中国营收654.38+0.45亿元，同比下降23.85%，净利润40.45亿元，同比增长25.24%。在营业收入大幅下滑的情况下，净利润不降反升，甚至是营收的3倍。毫不奇怪，华晨宝马仍然是利润的主要贡献者。
根据官方报告，华晨宝马上半年实现净利润43.83亿元，比去年同期增长23.4%。与之相对应的是，剔除来自华晨宝马的利润分成，华晨中国其他板块整体亏损达3.4亿元。
过度依赖华晨宝马，使得华晨自主品牌长期缺乏造血能力和盈利能力。随着股比调整时间(不晚于2022年)的临近，华晨汽车即将失去华晨宝马一半的盈利，将遭受自身股权转让、母公司及其他子公司持续亏损、负面舆论的冲击。
汽车行业迎来增长天花板，市场转入存量竞争时代。2020年已经进入加速洗牌阶段。一些自主品牌如BAIC印相、双速汽车、马骏汽车、华泰汽车和猎豹汽车已经失去了市场份额，事实上已经破产。曾经风光一时的华晨汽车也难逃厄运，进入破产重整程序，也为自主品牌敲响了警钟。至于破产重整对华晨汽车日常经营和发展计划的影响，还有待观察。
文/北青-北京头条？文冲
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