修正的mm理论观点

一、MM的理论含义

原MM理论认为，在不考虑企业所得税、公司经营风险相同但资本结构不同的情况下，公司市值与公司资本结构无关。

换句话说，当公司的负债率从零增加到100%时，企业的总成本和总价值不会发生变化，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最优资本结构问题。

修正的MM理论认为，在考虑企业所得税的情况下，由于负债利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业价值。因此，只要公司通过不断增加的财务杠杆效益不断降低其资金成本，负债越多，杠杆越明显，公司价值越大。

当债务资本在资本结构中接近100%时，为最佳资本结构。此时企业价值达到最大。原始MM理论和修正MM理论是资本结构理论中关于债务分配的两种极端观点。

二、MM理论的基本假设？

企业的经营风险是可度量的，即经营风险相同的企业处于相同的风险水平；当前和未来投资者对企业未来EBIT的估计是完全一致的，即投资者对企业未来收益的预期和获得这些收益所面临的风险是一致的；证券市场完善，没有交易成本；投资者可以以和公司一样的利率获得贷款。？

无论你借多少，公司和个人的负债都是无风险的，所以负债的利率是无风险的；投资者的预期EBIT不变，即假设企业的增长率为零，那么所有的现金流都是年金；公司的分红政策与公司价值无关，公司发行新债不影响现有债务的市值。

两种类型的MM理论？

首先，没有公司税的MM模型

MM理论指出，一个公司所有证券持有人的总风险不会因为资本结构的改变而改变。所以，不管公司的融资组合如何，公司的总价值一定是一样的。

资本市场套利的存在是这一假设的重要支撑。套利行为避免了完全替代品在同一市场上的不同价格。完全替代是指两个或两个以上风险相同但资本结构不同的公司。MM理论认为这类公司的总价值应该是相等的。

根据不含公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。换句话说，无论公司是否有负债，公司的加权平均资本成本是不变的。

第二，带有公司税的MM模型

MM理论认为，当有公司税时，借款的好处是债务利息支付可以用来抵税，所以财务杠杆降低了税后加权平均资本成本。

避税收益现值可以用公式表示:避税收益现值=tc*r*B/r=tc*B其中tc为公司税率；r是债务利率；b是债务的市场价值。所以公司负债越多，避税收益越大，公司价值越大。

在原MM模型中加入公司税后，可以得出税收的存在是资本市场不完善的重要表现，当资本市场不完善时，资本结构的变化会影响公司的价值。

也就是说，公司的价值和资本成本随着资本结构的变化而变化。杠杆公司的价值会超过无杠杆公司(即负债公司的价值会超过无负债公司)。负债越多，差异越大。当负债达到65，438+000%时，公司价值将最大。