解码信保基金:1419亿，提供近520亿的流动性支持。
虽然民生信托相关负责人回应称，此次向民生信托提供流动性支持是金融机构之间正常的融资行为，属于信保基金公司的日常业务范围。但这一事件还是引起了信保基金公司和当前信托业流动性问题的广泛关注。
信保基金公司从2015，16年6月6日获得营业执照至今，已经成立四年多，一直颇为神秘。
官网信保基金公司显示，信保基金公司为银行业金融机构，由信托业协会和13家信托公司共同出资设立，注册资本115亿元。其成立的初衷是“按照市场化原则防范、化解和处置信托业风险，促进信托业持续健康发展。”
华北某信托公司高管对第一财经记者表示，与前几年相比，这两年信托公司向信保基金寻求流动性支持的资金量一直在增加。一方面，信托公司负债端有限，从商业角度看，信托公司向信保基金公司借款的成本较低；另一方面，由于经济下行，68家信托公司良莠不齐，部分信托公司抗风险能力减弱，出现了很多风险项目，向信保基金公司寻求资金支持。
信保基金是如何运作的？
信托业在中国发展迅速，现已成为第二大金融子行业。与此同时，行业风险也在积聚，尤其是大量信托资金投向基础产业和房地产。短期资金来源与长期资金运用存在错配，增加了流动性风险。如果个别风险不能得到有效处理和化解，就可能引发行业风险，影响信托业发展的可持续性。
2065438+2004年7月，国务院批准监管部门提出的设立信托业保障基金方案，同意设立信托基金公司作为信托业保障基金的管理人。同年6月5438+2月原银监会、财政部联合发布《信托业担保基金管理办法》(以下简称50号文)原银监会发布《中国信托业担保基金有限公司监督管理办法》
与财政出资的政策性担保基金不同，信用担保基金是一种民间的产业互助基金。信保基金公司作为基金管理人，由信托业协会和13家经营稳健的信托公司共同发起设立。
具体来说，信保基金设立基金理事会作为基金决策机构，负责重大问题的审议和决策。基金董事会秘书处设在信托业协会，基金董事从信保基金公司股东以外的信托公司中产生，保证了董事会的独立性。
信托公司与信保基金公司的关系主要在两个方面:信托公司认购信托担保基金，在一定条件下申请担保基金的贷款；信保基金公司可以用自有资金为信托公司提供流动性支持。
信托公司认购信托担保基金后，50号文第十九条规定，信托担保基金公司有下列情形之一的，可以动用担保基金: (一)信托公司因资不抵债实施恢复处置方案后需要重整的；(二)信托公司依法进入破产程序并被重整；(三)信托公司因违规经营被责令关闭或者撤销；(四)信托公司因临时资金周转困难，需要提供短期流动性支持的；(五)其他需要使用保障基金的情形。除上述信托担保基金的用途外，信托担保基金的日常用途仅限于银行存款、同业拆借、购买国债、央行债券(票据)、金融债券、货币市场基金等低风险产品。
“财政部和中国银行业和保险业监督管理委员会对担保基金的管理和使用非常严格。除上述(4)外，信托担保基金的使用需经基金董事会批准。目前，利用担保基金为信托公司提供流动性支持的情况并不多见。保障基金是行业的压舱石，用起来不容易。如何在防范道德风险的基础上合理使用保障基金，信保基金公司还在积极探索和实践中。”一位接近信保基金公司的人士告诉第一财经记者。
至于信保基金公司的自营资金来源，主要是股东出资和银行贷款。接近信保基金公司的人士表示，信保基金公司是持牌金融机构，可以为自营资金的信托公司提供日常流动性支持。通过购买信托公司固有财产和信托财产，帮助信托公司防范和化解风险。信用保险基金通过开展流动性支持和收购业务，对信托业风险起到了事前防范和事后化解的作用。此外，如果信托公司经营出现严重问题，信保基金公司可以动用担保基金参与风险救助。
「信保基金公司自营资金支持信托公司流动性」和「担保资金支持信托公司流动性」有什么区别？上述接近信保基金公司的人士表示，信保基金公司自营资金以市场化方式进行流动性支持，公司以68家信托公司的信用评级为基础，以市场化方式进行授信、定价和增信措施。
“信托公司申请使用担保基金支持流动性的，按照50号文的规定，必须提供全额担保或抵押，以保证担保基金的安全。”上述接近信保基金公司的人士表示，目前信托公司的流动性支持资金大部分来自信保基金公司的自营资金。
《第一财经日报》获得的最新数据显示，截至2019年一季度末，信保基金公司向信托公司提供的日常流动性支持余额近520亿元，公司管理的担保资金规模为1419亿元。
某大型信托公司高管对第一财经记者表示，这两年经济不太好，部分信托公司展业比较激进，一些风险项目需要“救助”。方式可以是固有资金、股东出资或来自信保基金公司的资金。信保基金公司成立的目的是帮助集团抱团取暖，行业互助，以自有资金为信托公司提供流动性支持。信保基金公司利用自有资金开展业务，也是为了自身发展需要，股东可以获得分红。
一位信托行业资深人士对第一财经记者表示，信保基金公司向信托公司提供的自营资金支持利率约为6%~7%，大部分在1年期限内，体现在信托公司表内的应付款中。
安信信托2018年报显示，向信保基金公司借款33亿元，支付利息2.27亿元，利率接近7%。另一家信托公司人士也告诉记者，该公司向信保基金公司寻求流动性支持的利率都在6%以上。
某大型信托公司负责人表示，信保基金公司向信托公司借款，利率有一个内部评估过程。不同的信托公司划分标准不同，实行“一公司一政策”的制度。但总体来看，资金雄厚的信托公司获得的资金成本低于资金薄弱的信托公司。
需要注意的是，2018年，信托公司向信保基金公司寻求流动性支持的额度比以前更大。如山东信托2018年年报显示，其主要付息负债包括从信保基金借入的短期借款4.5亿元，占集团总负债的11.05%，而2017年贷款为3.28亿元，占集团总负债的8.73%。2018年安信信托向信保基金公司借款33亿元，2017年借款3180万元。
中国信托业协会数据显示，2065438+2008年四季度末信托业风险项目数量为872个，比三季度末增加40个，规模为2221.89亿元，信托资产风险率为0.98%。截至2019年一季度末，信托行业风险项目1006个，规模2830.59亿元，信托资产风险率1.26%，较2018年四季度末上升0.28个百分点。
收费标准会更加科学。
50号文规定，认购信保基金的募集规则为:信托公司按照净资产余额的1%认购，每年4月底前动态调整上年末净资产余额；资金信托按1%新发行额认购，其中:购买标准化产品的投资资金信托由信托公司认购；属于融资资金信托的，由融资人认购。每只资金信托产品发行结束时，缴入信托公司专用资金账户，由信托公司按季支付给保障基金公司；新设立的财产信托，按信托公司收到的报酬的5%计算，由信托公司认购。
信托公司的一些人不禁发问。信托公司持续认购，使得保障基金规模增大。虽然行业涉及的创业项目很多，但大多数创业项目信托公司都有能力自行解决，6543.8多亿元的担保基金大部分资金余额没有使用，可能成为闲置资源。
上述接近信保基金公司的人士表示，2014年末，信托业管理的信托资产规模为13.98万亿元，2019年一季度末，信托资产规模已经达到22.54万亿元；同期保障基金规模2015年末为600亿元，2019一季度末达到1419亿元。行业稳定基金和行业资产规模同时适度增长是合理的。
「信托及保证基金是业内的互助基金。无论公司规模大小或风险高低，每个公司都应该为此做出贡献。行业稳定基金的目标是通过处理单个机构的风险，防止系统性风险的影响，甚至防止溢出到金融系统和经济社会系统。因此，每一个机构都是担保基金制度的受益者。当然，保障基金机制还有改进的空间。相关部门正在研究完善保障资金认购制度，提高使用效率，研究合理的资金规模和差异化的认购费率。”一位接近信保基金公司的人士告诉第一财经记者。
原银监会信托部主任邓智毅在2017表示，信保基金是行业的稳定器，收费标准简单按业务划分，标准统一。未来，信用保险基金的费率将更加科学，并将有一个监管导向，类似于央行的存款准备金，将采取定向调整来优化行业结构。
第一财经记者了解到，公益信托、公益信托、资产证券化的“1%认购”已经取消。
流动性支持阻碍交易所破发吗？
2065438+2008年4月，自《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)出台以来，打破刚性交易所已成共识，但并不容易。
“信保基金公司以较低的成本从银行借钱，然后以6%-7%的年化利率借给信托公司。如果信托公司用这笔钱投资项目，可以获得8%-9%的收益。”一位业内资深人士表示，当然，在资金紧张的时候，信托公司会把这笔贷款作为过桥资金，也可能在信托项目有风险的时候用来支付。
50号文规定，信托业风险处置应本着卖方负责、买方自负的原则，发挥市场机制的决定性作用，防范道德风险。在信托公司履行职责的前提下，信托产品的价值损失由投资者自行承担。
《资管新规》明确规定，当资产管理产品不能如期兑付或兑付困难时，发行或管理该产品的金融机构自行募集资金偿还或委托其他机构代为兑付的，视为刚性兑付。
“在实践中，信保基金公司为信托公司的流动性支持制定了严格审慎的业务标准和资金用途负面清单。信托公司在获得流动性支持的同时，必须严格遵守合同。同时，担保基金公司对流动性支持资金的期限管理也有规范的程序。如发现信托公司挪用流动性支持资金，担保基金公司将实施提前收回资金或执行合同违约金。”上述接近信保基金公司的人士表示。
另有分析人士表示，部分信托公司对担保基金存在错误认识，以为信用担保基金可以“兜底”，放松了对风险的警惕。实际上，信托公司自身也应该认真分析信托产品的风险，加强风险控制能力，避免盲目追逐高收益高风险的项目。