部分基金四年净值跌回起点。华商基金刚刚开始踩雷潮吗？
5月15日，华夏双债丰利债券A、C均下跌近9%。截至5月21日，上述两只基金单位净值均低于1元，四年后因为踩违约债券，净值重回起点。针对上述产品，《投资者报》向华商基金发去采访函，对方回复称，公司债券基金采用第三方机构估值，基金仓位以年报和季报披露为准。
对于上述情况，业内人士告诉记者，债券违约表面上是因为资管新规和金融去杠杆，企业无法获得新的融资渠道，借新还旧没有“新”，只能选择违约。其实是因为企业本身现金流不理想，经营不善，处于高财务杠杆空转过程中。
某大型投资管理公司投资部人士对记者表示，未来企业连续违约将成为必然，因为国家无意改变金融去杠杆政策。
回到起点
回顾华商基金近期产品跌幅，5月7日，华商双债A、C分别下跌3.99%、4.02%。5月15日，上述两只基金甚至分别下跌了8.9%和8.88%。
招商双债丰利债券A、C为分级基金，成立于2065438+2004年10月28日，基金经理为梁。截至5月21日，华商双债丰利债券A、C份额净值分别为0.97、0.98。四年后由于踩雷，几乎回到2014的水平，投资者“错过了一场战斗”。
根据田甜基金网的数据，华夏双债丰利债券的净资产从2065.438+06年3月365.438+0日的654.38+042亿元上涨至2065.438+06年三季度末的654.38+00.608亿元，之后开始无休止下跌，直至今年一季度末。一年半时间，净资产下跌94.22%。
这两只基金产品大幅下跌的主要原因是几只违约风险债券被踩踏。再看持仓明细，最大的重债“15华鑫债”持股比例高达24%。“15华鑫债券”的发行人为上海华鑫。3月1日，华鑫债券二级市场价格暴跌32.65%，停牌，收盘61.29元，创上市以来新低。
“15华鑫债”为2020年到期的五年期公司债，目前余额30亿元，债项评级AAA。联合资信评估有限公司(以下简称“联合评级”)是上海华信的信用评级机构。3月2日，联合评级将“15华鑫债”由AAA下调至AA+；4月10日下调至AA；5月4日下调至bb b+；5月16日下调至b。
对于华夏双债丰利债券A，田甜基金网数据显示，截至3月31，该产品无重仓股，但在重仓股中，“15华鑫债券”仓位以24.18%排名第一，第五位为“11凯蒂MTN60”。值得注意的是，“11凯蒂MTN1”为违约债券，其发行人凯蒂生态于5月7日发布公告称，因其无法足额支付中期票据本息而违约。
在之前的2017年年报中，“11凯蒂MTN1”并未出现在重仓债券的明细中，由此可见，一季度华商双债中应加入“11凯蒂MTN1”。也就是说，华夏双债丰利债券踩了两个雷，分别是“15华鑫债”和“11凯蒂MTN1”。
天相投资研究中心负责人贾志祥告诉记者，踩拉多的公司可能过于追求利润，而忽视了风险控制。
所以公司的投研水平值得商榷，今年一季度增加了违约债券。
此前，华商基金刚刚披露年报，亏损1.5亿。截至3月318，31，* *有122家基金公司披露了2017年公开募集基金年度报告，田弘基金盈利能力最强，为571亿元；华商基金以-654.38+0.476亿元排名倒数第二。
《踩雷潮》
另一只即将违约的凯蒂生态发行的债券“11凯蒂MTN1”出现在国海福兰克林基金的持仓债券明细中。此前，中信资产管理的员工爆料称，该基金“秘密隐藏”了一只即将违约的债券，在这只债券出现违约风险时阻止赎回，并降低了其估值。
针对上述问题，记者向国海富兰克林基金发去采访函，对方回复称，“公司一贯守法合规，所有基金产品均按照基金合同进行投资运作，保障所有投资者的权益。我公司已委托律师对发布和传播不实言论者采取法律措施，将继续通过法律手段维护公司和投资者的合法权益。”与之前公司对外的说法一致。
此后，记者也向中信资产管理发出采访函，了解相关事宜。截至记者发稿时，中信资产管理尚未回复。
wind数据显示，截至5月20日，* * *已有20只债券违约，总违约规模超过6543.8+05亿元。与同期2017相比，仅10期债券违约，违约规模仅为一半左右。
一家中型证券投资经理告诉记者，近期债券违约主要是因为货币主动收缩，以及原材料上涨带来的成本压力。资金和基本面都很难看，大公司开始违约，小公司面临破产。
上述投资经理还表示，金融去杠杆的后果是货币收缩，导致融资成本上升。最后，那些高负债或者负债融资的企业，会因为现金流断裂而瘫痪。借新还旧越来越难了。现在AA+级别的公司债发不出来，现金也没有来源。参考东方园林，债券主体加债的信用等级为AA+，很高，但6543.8亿债券只认购了5000万元。
某大型资产管理公司投资部人士对记者表示，未来企业连续违约将成为必然，因为国家无意改变金融去杠杆政策。基金公司踩雷影响不会很大，这是资本市场的正常现象，最多可能影响基金公司的声誉。
某大型销售平台的投资顾问认为，债券基金一般会投资5-10的债券，如果债券违约，大多会通过基金产品的净值表现出来。比如一只纯债基，投了10个债券标的，其中一个有违约风险，就意味着净值跌了10%。发生违约时，基金净值会先亏损，然后需要关注债券是否有抵押或担保，如果有，可以直接处置；但如果没有，就只能用法律程序，看公司有没有新的资金来偿还违约的债券。
投资经理还解释说，债券发行后需要交易流通。现在连AA+债券都违约了，基金公司只能买AAA级债券，但这种债券在市场上并不多见。除了债券，债基还配置了利率债。但目前货币政策收紧，利率水平上升，反映出债券价格下跌，基金公司亏损。基金公司为了止损，需要卖出流动性好的高评级债券和利率债券，卖出依然带来债券价格下跌。所以，债市比股市更熊。
上述投资顾问表示，债券市场的风险比股票市场小，但是债券市场的违约直接面临本金的风险，尤其是参与一些直投项目。