RRR降息后，股市、楼市和大宗商品会怎么走？
RRR上一次减产是在7月初。随后三季度大宗商品等走强，a股周期股领涨，新能源板块、周期股领涨，但大部分低估值蓝筹股依然低迷，房地产调控依然严厉；在2月份RRR降息期间，65438，两天之内股市出现了明显的风格转变，监管层对房地产的表述更加积极。
有业内人士认为，降级使得a股风格转换在新年行情中可持续，蓝筹股在新年行情中的机会更大；楼市方面，预计年底和2022年楼市会有一定的回暖；大宗商品在经历了三季度的高点后，预计未来上涨空间有限。
a股:新年行情或风格转变
“稳增长”的a股新年行情会迎来风格大切换吗？
65438+预期的2月3日RRR割肉的释放在65438+2月6日晚实施。两个交易日，a股表现出现明显分化。以金融、地产及其产业链(家电、家装等)为代表的价值股。)再次上涨，而以新能源为代表的成长股连续两天下跌，让人想起2012和2014年末央行的下跌。
奶酪基金对第一财经记者表示，看到这一轮RRR降息快速实施后，市场情绪反应相当强烈，主要是下半年经济下行压力逐渐加大，市场表现也比较低迷。市场一直在期待RRR的降息。但需要注意的是，此轮RRR降准释放了1.2万亿元的流动性，但本月到期的MLF为9500亿元。所以需要客观看待流动性的利好，本质上对金融股更为积极。实体经济的好转仍需观察。
深程诺资产管理公司合伙人、研究总监胡宇对第一财经记者表示，如果继续看好金融地产在新年行情中的表现，指数将很快进入新一轮上涨周期，指数目前的位置类似于2014三季度的“最佳打击区”。从周期来看，上证指数两次高点的时间距离一般在7年左右，预计2022年将再次出现高点。
在2018年，央行在四次RRR降息中释放了3.65万亿元人民币。经过近一年的全面调整，a股在2019年10月4日2440触底反弹。当日晚间，央行宣布全面RRR下调1个百分点，共释放资金约1.5万亿元。春节前后，a股开始了一轮全面上涨行情，价值蓝筹股涨到2021，之后调整了近10个月，而以新能源为代表的部分成长股延续至今。
央行上一次下调RRR是在2021年7月9日。央行发布全面RRR下调通知，自7月15日起下调金融机构存款准备金0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。三季度a股市场中，大宗商品上涨使得周期股成为本季度市场的主导品种。
楼市:黑暗时刻可能已经过去。
上次RRR降息后，房企债务违约继续出现，销售额同比大幅下滑。但这一次，房地产的“黑暗时刻”可能已经过去了。
过去连续5个月销量同比下滑，出现过月度下滑幅度超过20%的现象，2008年和2014年也出现过。业内人士认为，随着监管层态度更加积极，预计未来还会有进一步的积极措施出台，即使房地产税要落地，条款也不会太苛刻。
根据CICC的调研报告，中央政治局2月6日召开会议，分析研究2022年经济工作。会议强调了“稳字当头，稳中求进”和“着力稳定宏观经济市场”的方针。语气与2019年中央经济工作会议相似，但支持政策的意图依然明显。市场关心的房地产政策更加积极，疫情防控强调“科学、准确、扎实”。
CICC宏观分析师张文朗表示，房地产政策更加积极，促进了良性循环。对于市场较为关注的房地产政策，会议在有限的篇幅中着墨较多，立场偏正面，整体立场较为积极。除了提出“推进保障性住房建设”，还提出“支持商品房市场更好满足购房人合理住房需求”，会议提出“促进房地产业健康发展和良性循环”。预计政策将首先关注居民按揭贷款，推动房地产销售还款向房地产开发投资的循环。
证券分析师杜表示，全国商品房销售额同比增速连续5个月下滑，月度下滑幅度超过20%，同样出现在2008年和2014年。此后，救市政策陆续出台。现阶段房地产企业信用风险有所蔓延，房产税改革试点尚未落地，部分城市房价下跌，购房者观望情绪浓厚。
65438年2月3日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会集体发声，回应房地产问题。央行表示，将配合有关部门和地方政府做好风险化解工作，维护房地产市场平稳健康发展；银监会表示，现阶段根据不同情况，重点满足首套房和改善型住房的房贷需求，合理发放房地产贷款和M&A贷款；证监会表示，下一步将继续保持市场融资功能的有效发挥，支持房地产企业合理正常融资，促进资本市场和房地产市场平稳健康发展。
杜昊预测，未来会有更大力度的政策出台。房地产税的试点会在年前推出，但整体会比较温和，避免进一步加速销售下滑。目前地方拍卖市场明显降温阶段，地方政府资金压力较大，细则预计不会太严格。
RealData首席市场分析师徐小乐认为，政治局会议提出“支持商品房市场更好满足购房人合理住房需求”，结合央行RRR降息释放流动性，将给房地产市场带来实际利好。展望未来，四季度和明年一季度全国房地产市场将继续向好，同时巩固6月5438+01的底部复苏。
大宗商品:预期涨幅有限。
RRR降息对商品市场有一定的提振作用，但业内人士认为未来涨幅有限。
RRR全面降息后的第一个交易日，期货市场上与房地产、基建密切相关的黑色系品种明显增多。截至65438+2月7日收盘，黑色系期货领涨，铁矿石期货主力合约收涨6.72%；焦煤、焦炭期货主力合约收涨4%左右，能源化工品种跟进。液化石油气期货主力合约收涨逾6%。原油期货主力合约收涨近3%。
中信期货大宗商品板块负责人曾宁认为，目前宏观预期的改善将推动大宗商品继续震荡上行，主要是国内定价的商品，如与房地产基建密切相关的黑色建材，但原油、有色金属等全球定价的商品受海外经济下行影响将更加疲软。总体来看，2022年大宗商品走势不容乐观，需求趋于下降，供给约束缓解，大宗商品价格重心呈下降趋势。
6月中旬5438+10月后，大宗商品需求端疲软，部分品种价格也大幅下跌。动力煤期货从10月份的高价一路下跌，累计跌幅超过60%，铁矿石期货自7月初以来跌幅接近50%。曾宁认为，此前需求疲软的核心原因主要是房地产信贷收紧。RRR降息后，根据实体需求滞后于信贷周期半年左右的估计，主要工业品需求将在2022年第二季度后反弹。目前相关品种的远期合约可能受到预期改善的支撑。
2月7日65438，有色金属期货反应不大。沪铜、沪锡期货主力合约收微涨0.13%和0.52%，沪铝期货主力合约收跌0.5%。卓创资讯能源研究员赵颖认为，央行下调RRR的初衷是为了减少大宗商品价格持续上涨对小微企业的不利影响。即使带来市场流动性的改善，预计这部分资金对推高大宗商品的作用有限。
总体而言，尽管此次RRR降息在一定程度上提振了金融市场，但不能抱有过高的期望。恒泰期货首席经济学家魏刚指出，中国经济目前正处于从紧信贷向宽信贷的过渡阶段，预计金融资产(债券和股票)的表现将好于实物资产(大宗商品)。建议继续关注5438+2月6月经济工作会议上明年政策的调整。
李娟
齐琦