国外主要期货交易所收入结构分析及其启示

1发达市场期货交易所收益分析

从对全球衍生品市场的影响力、市值和收入水平来看，CMEGroup、ICE和DBAG是当之无愧的巨头。

CMEGroup的发展历程及收益分析

CMEGroup由芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)于2007年合并而成。自成立以来，经过不断创新、演进和并购，现已拥有涵盖金融、大宗商品、替代产品等多个领域的衍生序列。产品类别包括基于利率、外汇、股指、农产品、能源和金属等传统产品的期货和衍生品，以及天气和排放权等替代产品。

CMEGroup的收入主要来自清算和交易费用、市场数据和信息服务、接入和通信费用以及其他项目。其中，超过80%的收入来自清算和交易成本，约13%的收入来自市场数据和信息服务。

从产品类别来看，金融产品在其主要收入来源的清算和交易成本中占比最大，2008年利率和权益类衍生品占比70%。CMEGroup并入NYMEX、COMEX、KCBT后，这种收入结构发生了变化。利率和权益类收入占比逐年下降，农产品、能源、金属占比逐年上升，尤其是能源类产品收入增长较快。2013年占清算及交易手续费收入的23%，仅次于利率产品。CMEGroup的收入结构逐渐趋于多元化和均衡化。

洲际交易所的发展历程及收益分析

ICE成立于2000年，并于2005年6月在纽约证券交易所成功上市。随后通过一系列并购和扩张，扩大了农产品期货、场外期权、信用衍生品、碳排放衍生品等产品线。2013，165438+10月，ICE收购NYSEEuronext，成为全球领先的交易所，涵盖利率、股权、股权衍生品、信用衍生品、债券、外汇、能源、金属、农产品等主要资产类别。ICE的收入主要来自交易和清算费用、市场数据和其他。其中，约80%的收入来自交易和清算费用，约10%的收入来自市场数据，市场数据带来的收入占比有明显的增长趋势。

ICE的主要业务是能源衍生品交易。2013年能源衍生品交易收入占比41%。收购NYSEEuronext后，ICE努力在利率期货和期权、股票衍生品期货和期权以及现货股票和上市服务方面寻求新的收入增长点。此外，ICE还通过为期货和场外市场参与者提供各种市场数据服务和产品(如发布指数、查询历史数据等)收取市场数据服务费，该服务收入逐年增长，2065，438+03年占比65，438+02%。

DBAG的发展历程及收益分析

DBAG成立于20世纪90年代初，经历了20多年的融合与发展。拥有先进的欧洲证券交易平台Xetra，两大衍生品交易所——Eurex和ISE，全球先进的风险控制技术清算所(EurexClearingAG)和全球领先的集交易、清算、结算于一体的交易后服务提供商——clear stream。

DBAG的收入主要来自四个部分:Eurex、Xetra、Clearstream、市场数据和服务。欧洲期货交易所的前身是德国期货交易所(DTB)和瑞士金融期货和期权交易所(SOFFEX)。

Eurex交易产品包括货币市场产品、权益产品、指数产品等。，并设立全资子公司EurexClearingAG作为其交易的清算机构，主要为包括期货、衍生品和现货市场在内的大部分产品提供集中清算服务，为法兰克福证券交易所、欧洲期货交易所债券市场和欧洲期货交易所回购市场提供中央对手方服务。

欧洲期货交易所的收入是DBAG收入的最大来源，约占40%。Clearstream为超过65，438+000个国家的2，500多家客户(包括证券公司、国际金融机构、商业银行和中央银行)提供证券存管和结算服务。目前，Clearstream已发展成为全球领先的交易后服务提供商，收入占比约为35%，是DBAG的主要收入来源。近几年市场数据和服务收入占比也在不断提升，2013年超过18%。

2新兴市场期货交易所收益分析

俄罗斯、巴西、印度和中国也被称为“金砖四国”。作为新兴市场期货交易所的代表，莫斯科证券交易所、巴西股票期货交易所和印度多种商品交易所的收入构成演变对国内期货交易所的发展具有重要的借鉴意义。

莫斯科证券交易所的发展历程及收益分析

在俄罗斯期货市场的发展过程中，有两个重要的衍生品交易所——莫斯科银行间货币市场(MICEX)和俄罗斯交易系统(RTS)。20111 2月20日，MICEX和RTS合并为莫斯科证券交易所(MICEX-RTS)，为当地和国际市场参与者打造了一站式交易平台。

合并后，莫斯科证券交易所的收入规模不断扩大。从收入结构来看，莫斯科证券交易所的收入主要来自股票市场和外汇市场。衍生品市场收入占比虽然很小，但是增长很快，占比逐年增加。此外，莫斯科证券交易所提供的信息服务、软件销售和技术服务也带来了多元化的收入结构。

巴西证券期货交易所的发展历程及收益分析

巴西证券期货交易所(BMCMEGroup和ICE)不仅涵盖了金融、能源、农产品等丰富的产品线，还开发了天气、排放权等替代产品。作为新兴市场交易所，莫斯科证券交易所也涉足了证券、货币、外汇、衍生品等市场。

并购是实现多元化扩张的有效途径。

纵观发达市场交易所的发展，可以发现并购是最重要、最有效的扩张方式，各大交易所都积极通过并购来拓展收入来源、提升竞争力。就连作为新兴市场交易所的莫斯科证券交易所和巴西证券期货交易所也在通过并购实现多元化发展。

随着我国金融市场对外开放的深入，国内期货交易所可以把并购重组作为多元化发展的重要途径，迅速做大做强，提高国际竞争力。

信息产品和服务的增值收益空间巨大。

近年来，发达市场交易所的信息资源开发利用呈现出通信设施不断完善、数据延迟不断降低、数据服务深度和广度不断提高的特点。高质量的数据信息为他们带来了更多的增值收益，并且随着数据服务广度和深度的不断增加，信息服务收入占总收入的比重逐年上升。

CMEGroup、ICE、DBAG三家发达的市场交易所，都是通过向市场提供各种实时、延时、历史行情数据等信息产品和服务来获取增值服务收入的，这部分的比重近年来整体呈上升趋势。MICEX-RTS、BM & ampFBOVESPA等新兴市场交易所也纷纷开展这项业务。目前国内期货交易所业务收入中来自数据业务和技术服务的比重仍然较低，可以扩大相关收入。

期货和衍生品业务空间更加广阔。

对于有证券业务、期货和衍生品业务的交易所来说，期货和衍生品业务发展更为迅速。DBAG、莫斯科证券交易所和巴西证券期货交易所多年来一直从事证券和股票业务、期货和衍生品业务。从近几年的收入结构变化可以看出，证券和股票业务收入占比呈下降趋势，而期货和衍生品业务收入占比呈稳定增长趋势。目前，中国的证券交易所和期货交易所是分业经营的。从国际经验来看，中国期货交易所未来发展空间更广阔。