博法特电子科技公司
世嘉的科技业务主要分为精密箱体系统和移动通信设备两部分，其主要重心是“移动通信设备”。
而且这家公司的商业逻辑和现在非常火爆的消费电子公司“Luxshare”有很多相似之处！
一、“精准盒子系统”业务盈利能力较弱。
精密箱系统是一种基于系统集成设计的箱体和箱体系统，采用现代机械加工的先进技术对金属或非金属材料进行处理。
主要产品包括电梯轿厢系统和专业设备机柜系统。电梯轿厢系统的客户主要是下游电梯品牌制造商(迅达、通力、蒂森克虏伯、奥的斯等。)，专业机柜系统主要服务于赛默飞世尔、L-3、三米娜公司、田弘、中威半导体、古德威等国内外优质客户。
其中电梯轿厢系统占比较大，占2019年收入的25.72%，专业设备机柜系统占比较小，只有4.03%。
1.从上图可以看出，近年来精密盒子系统业务的平均增速一直维持在低位，主要是受投资增速下滑和房地产调控的影响。预计未来投资增速仍将较低，房地产调控仍将严格，因此该业务增长潜力有限；
2.盈利能力弱:1)2018年报数据显示，2018年营收和归母净利润分别为128万和48608700，其中“精准盒子系统”营收为5.69亿，但其归母净利润仅为643.36万左右。
盈利能力如此之低的主要原因是原材料(不锈钢板、钢板、铝板)价格持续高位运行，导致盈利能力下降。这种情况从2016第三季度就开始了。因此，公司采取了“降本增效”的措施，但收效甚微，直到18年末仍无法恢复盈利。
2)2019半年报数据显示，“精准盒子系统”业务上半年净利润约10万，营收2.7亿，净利率3.7%。
相对于18，盈利能力有一定程度的回升，但仍较低。公司2019半年报显示，主要是“降本增效”措施初见成效，净利润同比增长269.10%。
然而，这项业务并不是主要的吸引力。下面详细介绍一下第二项业务。
2.订单为王:射频器件和天线。
公司移动通信设备业务主要通过全资子公司博法特开展，主要产品为滤波器、双工器等射频器件和基站天线。
基站天线的用途大家都能理解，但是滤波器是干什么用的呢？滤波器是射频的核心器件，是移动通信设备中选择特定频率的射频信号的器件，用于消除干扰杂波，让有用信号尽可能衰减地通过，让无用信号尽可能衰减。
1，进入了主流厂商的供应链，但一直没有发布。
1)滤波器:目前是中兴通讯滤波器产品的三大核心供应商之一，占比30%左右，已批量供货；
同时，公司通过收购苏州杰品电子科技有限公司预见陶瓷滤波器的布局，这种新型滤波器体积小，可以满足5G基站对滤波器小型化的要求，功耗更低，一旦实现量产，成本会更低。
目前，陶瓷过滤器生产线已通过客户验收。从2019半年报可以看出，陶瓷滤芯上半年销量已经达到300万。
2)基站天线:4G天线主要供应北美和日本，上半年海外收入增长27.79%。
在北美，第一个订单是在2018年底获得的，主要是通过美国邓禹的Sun公司获得的。在日本，主要通过2016年2月Bofat(全资子公司)从日本电力公司(从事天线、滤波器等通信设备的制造和销售)收购的Sun公司“Endiankai”开展业务。
5G天线主要在国内市场，主要客户是中兴。目前已经小批量供货，尚未成为其核心供应商。
3)此外，公司上半年成功进入爱立信的供应链，这无疑是一大利好！但是，具体提供的产品类别没有透露。
综上所述，目前除了滤网已经成为中兴的核心供应商之一，批量供货之外，要么是小批量供货，要么是刚刚进入供应链，与体量还相差甚远。
不过这并不奇怪，因为5G网络建设始于2019，下游厂商(华为、爱立信、中兴等。)还没有增加它们的数量。预计2020年和2021年将是5G建设的高峰！
2.处于产业链弱势，订单为王！
其实世嘉的射频器件和天线技术含量很少，从其毛利率就可以知道(上图3)。国内很多供应商都可以生产(比如通宇通信和中兴自己的天线公司:摩比天线)，所以在产业链上处于弱势地位，完全依赖通信设备集成的大厂(华为、爱立信、诺基亚、中兴等))到“享受美食”。
对于世嘉科技来说，只要能拿到大厂的订单，就能实现稳定增长！
说起来是不是和Luxshare很像？
但是，拿到订单并不是那么容易。首先要“踩准技术发展的趋势和节奏”，提前做好准备，然后进入大厂的供应链，取得它的信任，最后有足够的产能。
所以在2020年和2021的5G建设高峰期，一定要拿到大量订单，否则可能会被市场淘汰！
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