商业银行信用风险度量的实证分析——商业银行信用风险度量与风险管理
信用风险度量模型包括传统度量和现代度量。常见的测量模型有:ZETA模型、MDA模型、Z-scoring模型、Logit模型、神经网络模型属于传统测量模型；目前，信用度量模型、信用风险+模型、KMV模型、信用组合观模型和KPM模型等是最流行和研究最多的现代计量模型。在西方，2000年对信用风险的度量模型进行了模拟研究和总结。Gordy和Crouhy(2000)同时对静态投资组合进行了评估，认为不同模型的数据分析结果接近。同时，Nickell(2004)对风险度量模型进行了比较分析，主要关注实际资产的组合数据，但结果验证了该模型在评估风险方面不够准确。同样，张(2009)等人对重庆市65，438+0，000多家贷款企业的信用风险进行了传统模型与现代模型的对比分析，数据来源于重庆市四家国有商业银行。通过对数据的分析，张得到了一个接近nickel(2004)的研究结果，研究结论也表明基于模型演绎的风险预测效果较弱。另一种观点是，美国KMV公司在1993中提出的KMV模型，即运用期权思想，排除信用监控模型，说明KMV模型是目前中国实践中应用最广泛的，主要是由于中国资本市场管理的不断规范，上市公司市值与内在价值的不断逼近。应用KMV模型的前提是资本市场的数据更有效，信息的对称性更高。
KMV模型被学术界和实务界普遍接受并广泛使用。中国金融发展出现新特点后，深入研究KMV模式具有重要的理论和现实意义。众所周知，KMV模型的主要理论基础是默顿期权定价理论，输入变量是企业权益的市场价值和波动率。同时根据目标企业的债务状况计算其违约执行点，并计算违约距离。然后根据违约距离与预期违约率的关系，得出企业的违约率，并将违约率作为企业的信用风险。最近，国内许多学者也开始针对中国市场，从理论和实践上研究KMV模式。刘迎春(2004)等人认同国外学者对KMV模型的应用是基于现代期权理论，并在此基础上预测资本市场上的相关披露信息，而相关信息不包括市场上的历史账面报告。预测结果能够真实反映当前资本市场上市公司的信用风险状况。但是，刘迎春的研究也有其不足之处，即非上市公司的应用效果很差，主要针对上市公司。吴(2005)等人认为模型中的EDF指数主要是针对股票价格实时数据的显示，在度量公司信用风险方面具有连续性。同时，KMV模型为相关监管部门和投资者提供了可靠的信用分析和计量模型。该模型的局限性在于缺乏中国资本市场企业违约和相关破产的历史数据，无法对违约距离和预期违约率进行转换，从而影响了KMV模型在中国的广泛应用。
综上所述，目前国内关于KMV模型的理论研究文献很多，但是关于KMV模型的实证研究文献很少。因此，本文应用KMV模型对国内所有上市银行企业的股权价值及其波动性进行预测和估计，最终得出EDF指数亏损的概率。
二、信用风险度量模型的设置和变量选择
首先，引入信用风险度量模型。20世纪90年代，国内外一些金融机构开始对企业信用风险进行技术研究，主要研究一些新的信用风险度量模型，包括KMV模型、信用度量模型、Credit risk+模型等。现代风险度量模型是基于金融市场的理论风险度量。同时，模型中加入了数理统计的方法和系统工程的研究方法，主要针对商业银行面临的风险进行分析、识别、计量和监控。KMV模型由KMV公司在1989提出，主要提供信用风险管理等服务。该模型根据股票市场的股价来衡量信用风险。KMV模型，也称为信用监控模型，是根据期权定价理论估计权益的信用监控模型。通过分析上市公司股权价值即企业内在价值的波动，预测上市公司违约的可能性。它的应用对象是上市公司，上市公司的数据容易获取。
根据KMV模型，定义了相关指标:公司的总价值是企业的股权价值(所有者权益)加上债务价值。根据资产负债表，当公司总价值大于企业债务时，这部分债务债权人将得到全额偿还，而股东将获得剩余价值；当公司总价值低于债务价值时，即资产资不抵债时，公司将无法偿还债务，即出现违约。此时，股东价值为零，甚至为负。因此，如果公司总资产低于一定值，就会对股东和债权人产生违约风险。此时对应的公司总价值被设定为公司默认点，即公司资产价值与负债价值相等的点。
模型假设一定时期内公司总资产价值的分布特征由公司总资产的期望值(E)和标准差(波动率)来描述。企业未来资产的平均值与其负债的账面价值之间的差额被设定为违约距离。确定预期违约率与违约距离的对应线性关系，即用违约距离表示违约率，建立函数关系，估计对应的违约率。预期违约率表示在正常市场环境下，企业在一定时期内可能违约的概率。KMV模型的假设是，当企业未来资产的平均价值低于企业将要支付的负债的账面价值时，就会发生违约。因为无法准确判断贷款企业是否会违约，只能估计违约风险，即违约的可能性。
第二，KMV模型的参数估计。详情如下:
首先是公司股票价值的估算。本文以上市银行为研究对象，假设这16家上市银行的资产价格在一定时期内保持不变。在默顿的模型中，假设持有公司的股权相当于持有公司的看涨期权，因此公司债务的价值也是期权的最终行权价格。