数字经济产业选择:四维图新
在互联网反垄断的大背景下，教育、交通、金融等关系国计民生、数据安全的重要行业竞争格局将得到规范:行业龙头企业过去面临的互联网巨头平台垄断的流量和资金不对称竞争压力得到显著改善，尤其是国资背景的龙头企业迎来了重要的发展拐点。计算机行业，教育领域的科大讯飞，交通运输和自动驾驶领域的四维图新，还是互联网反垄断受益最大的两家上市公司。
在交通出行和自动驾驶数据领域，由于滴滴事件和特斯拉事件的影响，互联网巨头的监管日趋严格，高精地图作为强监管时代最重要的汽车数据之一，无论是个人隐私还是国家安全都需要得到有效监管。
与其他竞争对手相比，公司多年积累了技术、股东背景、客户资源三大核心优势。
1)在技术方面，R&D投入持续高企，技术型R&D人员占比接近70%。会同工信部等政府部门和行业联盟，制定了一批行业技术标准。
2)国资跨界股东与互联网公司融合。前两位股东中国四维(隶属于航天集团)和腾讯分别持股8.61%和4.59%。国资背景有利于公司获得资质许可，参与行业标准制定；腾讯的互联网基因为公司提供了流量和资本的助力。
3)合作伙伴和客户覆盖乘用车、商用车、系统商、互联网、政企、高校等领域，构建了完善的合作伙伴生态。
华为极其重要的战略产品花瓣地图选择四维图新提供全方位的数据技术支持，而不是互联网巨头，进一步印证了互联网反垄断背景下行业格局的重要变化。
为了更好地服务全球开发者和商业伙伴，华为推出了地图服务平台花瓣地图平台，提供地图能力、站点工具包能力、定位能力和规划能力。其搜索能力已经能够支持6543.8亿+的数据和70多种语言，以更强的理解力解读用户意图。
同时，在海外市场，华为在2020年先后推出了花瓣地图APP1.0和2.0。上线不到一年，MAU增长13倍，服务覆盖全球超过160个国家和地区，积累2亿+POI数据和6.5亿+店铺地址，每周可实现千万级店铺。
在国内市场，2021，65438年2月23日华为冬季旗舰新品发布会，成为花瓣地图车载地图首秀。根据四维图新的公开披露，公司为华为花瓣的导航地图及其衍生应用服务和其地图开发平台提供全面的数据和技术支持。公司在相关垂直领域积累了近20年服务B端的核心诀窍，在技术上一直保持领先。
北京四维图新科技有限公司(以下简称“四维图新”)成立于2002年。公司第一大股东四维公司隶属于国资委直属的航天科技集团。是国家测绘局1992成立的唯一一家专门从事测绘的全国性公司。经过近20年的发展，四维图新业务涵盖导航业务、高级辅助驾驶和自动驾驶业务、车联网业务、芯片业务和位置大数据服务业务，是国内首家、全球前五的导航电子地图厂商。
初期积累阶段(2002-2010):专注电子导航，市场份额行业领先。四维图新成立之初，主要从事导航电子地图的制作，涵盖车载导航、消费电子导航、电子地图导航等三个细分行业。在车载导航电子地图、GPS手机地图等领域优势明显，市场份额居行业第一。
在汽车导航领域，据Frost & amp；沙利文数据，自2003年以来，该公司已连续7年占据车载导航地图市场60%以上的份额，占据绝对领先地位。在消费电子领域，截至2010年9月，公司在GPS手机中预装导航电子地图的市场份额超过70%，继续保持领先地位。
多元化扩张阶段(2011-2017):外延式合资+并购，业务全方位扩张，收入结构单一，客户集中度高，行业竞争加剧。由于公司一直专注于导航电子地图领域，导致收入结构单一，2009年导航电子业务收入占比90%左右。车载导航业务处于汽车前装市场，客户集中度高，公司主营收入受限于有限客户(2065，438+0年前五大客户销售收入占比765，438+0.33%)，面临天花板。
同时，电子地图制作资质逐步放开，底层测绘业务场景越来越多，行业竞争加剧。百度、高德等互联网地图厂商继续以免费策略为主抢占市场，导致公司在导航电子地图领域的市场份额逐渐下降。其中，消费电子导航业务受到的影响最大。随着当时第一大客户诺基亚的倒下，公司在消费电子导航领域的营收也持续缩水，从2011的3.8亿元缩减至2013的0.54亿元。
通过并购和建立合资企业，业务范围不断扩大。面对日益激烈的市场竞争，公司通过收购和合资公司模式，迅速拓展到地图编制、车联网、汽车电子芯片、自动驾驶等相关领域。
公司先后收购了荷兰地图编制公司Mapscape、CCCC玉环、中环卫星、图巴导航、杰发科技等企业。2012年，公司与丰田汽车(公司持股51%)成立合资公司途讯丰达，提供车联网运营服务。2014引入腾讯战记(目前持股4.62%)，以及
至此，公司业务涵盖导航地图业务、车联网业务、车载电子芯片业务、自动驾驶业务、位置大数据服务业务五大板块，实现了“五位一体”的业务布局。
逆风扬帆舞台(2018至今):完善五位一体，打造“智能汽车大脑”。2017，公司提出“智能汽车大脑”战略愿景。截止2021年末，公司在导航领域的市场份额稳定在30%左右。未来，在保持导航业务市场领先地位的同时，将加速推进高精地图、高精度定位、自动驾驶、汽车电子芯片、位置大数据、车联网等新业务的商业化，完善“五位一体”业务布局。
得益于新车组装率的提高和乘用车销量的快速增长，中国车载导航市场和车载导航电子地图市场正在扩大。前瞻研究院数据显示，2018年，中国车载导航电子地图市场规模达到42.02亿元，预计2024年将达到77.6亿元。
从前后装比例来看，车载导航前装的市场份额在不断提升。Booz数据显示，自2009年以来，中国车载导航前装市场的出货量和占比一直在增加。2017年前装市场出货量453.2万台，前装份额达到21.7%。随着车联网和自动驾驶产业的快速发展，以及汽车厂商对安全要求的提高，预计车载前置导航的比例有望进一步提高。
四维图新在国内前置车载导航市场的市场份额为38.55%，排名第一。易观数据显示，2018第二季度，中国前置车载导航市场出货量为84.6万台，环比下降4.60%。其中四维图新、高德、易通分别占中国前置车载导航出货量市场份额的38.55%、365、438+0.50%、22.97%。
公司的商用车业务主要由其子公司韩中卫星开发和运营。中环卫星成立于2004年，由中国卫通、中国四维和北京卫星通信研究院共同投资。2009年4月，公司随中国卫通重组加入航天科技集团。2013年3月，经航天集团批准，四维图新首次增资，成为控股股东。2017年2月，四维图新再次收购大股东持有的37.4%股权。
目前，韩中卫星已成为四维图新旗下商用车智能网联技术服务高科技企业四维图新的控股子公司，四维图新持股47.88%。2020年5月，中环卫星、一汽解放、一汽创新基金、rothwell、智健共同出资成立鱼快领智能科技(南京)有限公司，持股35%。五家公司将进一步发展商用车联网业务，共同开拓商用车后市场。
中环卫星致力于成为国内领先的北斗商用车辆智能网联服务运营商。公司产品布局包括商用车联网平台、智能副驾、智能金融保险、委托新型物流、智能网联数据产品和智能硬件。
同时推出天地供应链服务平台，将业务操作流程在线化，实现运输全过程可视化管理，降低协调成本，提高企业运营效率和服务水平。截至目前，公司已为8家主流商用车厂开发了商用智能网联服务方案。公司智能网联技术产品和服务支持的商用车保有量已超过1万辆，在国内商用车网联领域的市场占有率达到70%。
2021年2月，四维图新完成定增40亿元。非公开发行数量为3.2亿股，募集资金总额为40亿元。发行主体包括外资投资巨头、国内整车厂商、国有资本投资平台等16家机构和个人。
扣除发行费用后，拟投资智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专用云平台项目及补充流动资金项目。其中，智能网联汽车芯片R&D项目总投资654.38+0.640亿元，计划投资654.38+0.091亿元用于自动驾驶地图更新及应用开发项目，计划投资7.35亿元用于自动驾驶专属云平台项目。
本轮募资将成为四维图新“智能汽车大脑”战略布局的重要一环。随着近期5G网络的应用，汽车智能化的推进更加深入。为了积极应对自动驾驶时代的到来，四维图新推出了“智能汽车大脑”战略。借助产业伙伴的投资资金，增加了公司的技术创新和R&D实力，为高精地图、高精度定位、汽车级芯片等核心业务创造了高壁垒，提升了公司的核心竞争力，完善了公司在自动驾驶行业的战略布局。
智能网联汽车芯片研发项目。四维图新将针对不同市场开发SoC芯片，包括智能驾驶舱芯片、车联网芯片、高阶智能驾驶舱芯片和视觉处理芯片。
自动驾驶地图更新及应用开发项目。本项目是面向自动驾驶行业领域的自动驾驶地图更新与应用的开发。该项目基于高精地图构建HDMS，包括自动驾驶信息库、服务平台和服务系统，最终实现自动驾驶地图数据的获取、上传、分类、清洗、矢量化、微分、更新和发布功能，实现地图数据的实时在线处理和服务功能。
自动驾驶专属云平台项目。该项目是公司开发的新产品线，通过之前在自动驾驶领域积累的技术、数据和行业经验进行产品化和云化，为车厂等行业的客户提供一个自动驾驶云。可为汽车厂商提供自动驾驶模拟测试服务、自动驾驶测试数据集、自动驾驶服务研发平台、自动驾驶专属云平台建设服务。
公司高级辅助驾驶和自动驾驶业务主要包括提供ADAS地图、高清地图、合规存储和托管、自动驾驶云、自动驾驶模拟、高精度定位和综合定位、全场景全栈自动驾驶解决方案。
截至2021年6月底，公司ADAS数据骨干网道路里程覆盖全国公共开放交通道路，具备亚米级精度和每小时更新发布能力，在导航和ADAS功能上可与第三方基础导航数据实现无缝切换和线上线下无缝对接。高清地图数据可覆盖重点城市主要开放道路，支持全国高速公路和城市快速路全部32万公里数据的定期更新和发布，满足L2~L4自动驾驶、5G/C-V2X、高速公路排队跟车、自动驾驶模拟测试等领域的应用需求。
此外，在相关政策和市场需求的推动下，公司在数据合规服务和全栈解决方案方面取得了可喜的进展，有望成长为公司业务新的增长极。
自2016以来，公司收入持续增长但不稳定。2017年增长率约为90%，2018年增长率约为24%。2019年营收几乎翻倍，超过654380亿元，2020年营收65438。2021上半年，由于商业化进程加快，实现同比增长71.89%，业务收入0.59亿元。
四维图新的芯片业务主要由旗下捷发科技开发运营，专注于汽车电子芯片的设计，提供多方位的芯片解决方案。目前主要的芯片产品有IVI车载信息娱乐系统芯片、AMP车载电力电子芯片、MCU车身控制芯片、TPMS胎压监测芯片等。2020H1芯片业务已经从后组装市场逐渐过渡到预组装市场，并开始商业化。
杰发科技是目前国内唯一专注于汽车电子芯片设计的公司。合肥杰发科技有限公司(以下简称“杰发科技”)前身为台湾联发科汽车电子事业部，专注于汽车AP系统芯片的生产和销售。2013年，捷发科技成立，为联发科全资子公司，同年推出第一代车载导航芯片。2017四维图新出资38.75亿元高溢价收购杰发科技。同年，该公司推出汽车音频放大器产品。
2018年，推出了车规MCU芯片7811，这是国内首款32位车规MCU芯片，打破了车规MCU芯片领域完全被国外垄断的局面，已有多家客户进口并量产。
2019年推出智能座舱SOC805芯片，通过AEC-Q100三级验证；国内首款自主研发的TPMS全功能胎压芯片发布，也于201911量产。2021年3月，智能座舱SOC芯片AC8015正式量产。杰发科技利用后市场优势，与在后市场处于领先地位的四维图新形成互补，提升彼此在后市场的竞争力。预计未来ADAS芯片等一批新产品将陆续投入市场，逐步打开中国汽车自主芯片产业的发展局面。
产品覆盖汽车芯片四大细分领域，打造全球顶级供应链体系，累计出货量超过7000万套。公司十年来一直专注于汽车电子芯片的研发和销售，产品涵盖微控制器MCU、功率半导体(AMP车载电源芯片)、传感器(TPMS胎压监测芯片)、车载信息娱乐等汽车半导体领域的四大细分领域。
芯片业务逐渐过渡到预组装市场，SOC芯片AC8015已经量产。2021年3月，捷发科技AutoChips智能驾驶舱的SOC芯片AC8015正式量产，支持Linux、Android、Linux AGL、AliOS等多种操作系统，内置有线CarPlay、无线CarPlay、HiCar，自有成熟的蓝牙协议栈，自有AVM 360°环视算法，可提供成熟的交钥匙交付方案。
AC8015细分为四大产品系列，支持一核多屏、导航、娱乐、AVM环视等功能，覆盖从Linux DA到入门级智能驾驶舱的不同产品形态需求。据SAOS汽车研究，继AC8015之后，捷发科技AutoChips AC8025和AC8035已进入研发阶段，公司在驾驶舱芯片领域的市场份额有望进一步提升。
参考资料:
民生证券-科大讯飞和四维图新，从互联网反垄断中受益匪浅的人工智能公司-20220213。
首创证券-四维图新-002405-公司深度报告:自动驾驶& amp；汽车芯片铸造长期增长宋-20220315
该报告由投资顾问在研究助理的协助下编写。投资顾问:黄波(注册号:A0740620120007)。