有限合伙公司的投资流程

第一阶段，选择投资对象，包括获取必要的信息，评估其潜在的投资价值。

第二阶段是组织投资，确定投资结构，即确定投资的种类和数量，并讨论投资协议的具体条款，这些条款将影响有限合伙公司干预企业经营的能力。

第三阶段是监督投资，即积极参与企业的管理，通过在董事会的席位和其他非正式渠道，使有限合伙公司的管理者控制和支持被投资企业的发展。

第四阶段是被投资企业公开上市或股权转让。由于有限合伙制公司的存续期有限，投资者希望以现金或有价证券的形式获得回报，因此这种退出策略是投资过程中必不可少的一部分。在上述投资过程中，有限合伙公司通过一系列投资程序和合同安排，协调其与初创企业之间的信息不对称和激励问题。

1，选择投资企业

选择优质企业对于保证投资成功非常重要。有限合伙制公司的管理人员主要依靠投资银行家、经纪人、投资顾问、律师和会计师来获取投资信息，有时也会通过以往成功投资中建立的关系来获取相关信息。有限合伙制公司的规模通常与其获得的信息量成正相关。

2.确定投资结构

选择投资企业后，管理人开始与企业谈判投资协议，确定财务结构和治理结构。财务的核心问题是有限合伙公司的股份；公司治理结构存在两个问题，即企业管理层的激励和有限合伙制公司的控制程度，尤其是在企业经营出现困难的时候。

(1)有限合伙公司份额

有限合伙企业通常采用现金流量折现法，即估计企业在未来某个时点的价值，按照一定的收益率确定企业原所有者的权益。企业价值一般是企业的税后利润或现金流乘以一个乘数。投资类型不同，回报率也不同。初创企业在投资初期的回报率为15%，而较为成熟的企业回报率在25%左右。

(2)治理结构的条款

创业企业的投资者和管理者之间的信息不对称会产生潜在的“道德风险”，即管理者以投资者的损害为代价谋取自己的利益。有限合伙公司通过一系列机制协调管理层和投资者之间的关系。这些机制可以分为两类:

第一类:企业绩效激励。

管理层的股权份额

在初创企业中，管理层在企业股权中占有较大份额，同时允许管理层在达到经营目标后增持股份。这部分股权份额是管理收入的绝大部分。

投资者权益的性质。

在风险资本市场，有更多的可转换优先股。它们与普通股的最大区别在于，在企业清算中，优先股的持有人比普通股的持有人有优先受偿权。这种股权性质，一是降低了有限合伙公司的投资风险；第二是激励管理层，因为管理层持有普通股。

管理雇佣合同

因为管理层拥有一定的股份，他们可能会从事高风险但高回报的项目。为了抵消管理层偏好风险的倾向，惩罚业绩不佳的经理人，雇佣条款通常会规定在什么情况下可以更换管理层，以及可以购回经理人持有的股份。

第二类:直接监督机制

虽然管理层的激励对于协调管理层和投资者的利益非常重要，但风险投资最重要的一个方面是投资者对企业保持强有力的监控，以保护自己的利益。具体措施如下:

加入董事会

企业董事会对企业的经营负责，包括聘任或解聘总经理，监督或评价企业的经营。在很多情况下，有限合伙公司在企业董事会中占据主导地位。在有限合伙制公司份额较小的企业中，有限合伙制公司为了有效参与企业的管理和及时获得相应的信息，在董事会中至少拥有一个席位。

投票权的分配

通常，有限合伙公司的投票权不取决于其股份的类型。例如，可转换优先股的持有人可以拥有普通股的投票权，长期债权人也可以拥有一定的投票权。

控制额外融资

董事会席位并不能完全体现有限合伙公司的控制能力，持续提供融资的能力也是提升其地位的重要筹码，尤其是对于新成立的创投企业。

其他监测机制

包括有限合伙公司有权检查企业的设备和账簿，及时取得相关财务报表；未经有限合伙公司同意，不得出售股份或签订重要合同。

3.管理投资

在完成投资后，管理者不仅要监督企业，还要为企业提供一系列的咨询服务。有限合伙公司认为，与其他外部董事的主要区别是，通过为企业的管理提供帮助，为企业“增值”。

在监督管理企业中，经理帮助设计经理的收入结构，必要时更换经理，安排外部融资，解决经营中的问题，制定公司的长期发展战略。

因为风险投资需要深入了解企业的情况，专门做风险投资的有限合伙公司在行业和地域上非常专业，更容易为行业强的风险企业提供帮助，而拜访地域强的企业则比较方便。

4.撤出投资

有限合伙公司的一个重要特点是，在一定期限内，有限合伙公司解散，有限合伙人获得投资回报。管理者应尽力使有限合伙公司顺利退出投资。投资退出主要有三种方式，公开上市、协议转让和企业回购股权。

不同的退出方式对企业的有限合伙人、经理、管理者的影响是不同的。公开上市通常可以实现企业价值最大化，并保持其独立性。同时，企业有渠道持续融资，是首选的退出方式。

但企业公开上市后，根据相关法律规定，私人有限合伙公司拥有的股份两年后才能出售，有限合伙公司必须继续参与企业的经营，直至其持有的股份可以出售。

私下协议转让对有限合伙制公司也很有吸引力，能使有限合伙人迅速获得现金或有价证券，彻底退出企业。但初创企业的管理层一般不欢迎这种做法，因为私下协议转让通常意味着企业被大公司收购，失去独立性。

第三种方式是创业公司回购有限合伙公司的股权。通常会提前签订强制回购条款和确定股权价值的计算方法。对于有限合伙公司在创业公司的少数股权，需要提前签订回购条款，因为回购是有限合伙公司股权变现的唯一方式。但对于大多数投资来说，回购通常只是一种备用的退出方式，往往在投资不成功的时候采用。