投资人说|“我可能和别人不一样。”他坚持反向投资。
视图亮点:
目前市场调整的时间和空间都不够，或者还会持续半年到一年。
虽然近期有所反弹，但市场仍处于调整周期。
反向投资，清空相对高估值的标的
看好天然气行业，未来三到五年是机会。
人民币升值空间不会太大。
采访记录:
目前市场调整的时间和空间都不够，或者还会持续半年到一年。
《第一财经》蒋:你在7月中旬开始警告市场风险，在8月和9月又发出警告。而且9月中旬你也发文说目前整个市场的调整空间和时间都不够。为什么？
健康资产华萌:这个是从中长期趋势来看的。因为7、8月份提示了市场调整，也因为2019在科技创新板开市，创业板、科技创新板、中小板等小盘股在科技上涨了一大波，然后6、7月份大盘股又反弹了一大波，已经完全构成了牛市周期。而且和中小盘股票一样，科技股的估值也比较高。如果剔除沪深300，2005年整体估值水平已经达到2065438+5000点，甚至高于5000点，有点太热了。从买卖的角度来看，估值水平需要长时间消化，才有可能找到平衡点。二、为什么我觉得调整时间会比较长？全面注册制已经在路上了，股票的供给会越来越多，需求肯定也会相应调整。这将是一个中长期的影响因素。另一个是经济增长。现在全球的疫情可能已经得到初步控制，各种货币刺激的阶段性成果已经显现。也许货币供应量会逐渐回到中性的角度。所以我觉得这轮调整需要很长时间，可能半年到一年。
虽然近期有所反弹，但市场仍处于调整周期。
第一财经蒋:短期来看，市场继续调整的概率有多大？
华萌:我觉得7、8月份是时候提示了，包括未来三个月的调整，包括这两天市场虽然反弹了一点，但是还在调整周期，不是反转周期，所以还在路上。我还是坚持7月到8月的所谓调整，至少半年到一年。可能明年上半年吧，因为需要时间消化买卖平衡，也需要空间消化买卖价差。比如我刚才说的中小科技股，接近当年5000点的估值水平。是不是有点过热了？可能需要时间来证明他的公司是否继续增长。假设它还有价值，可能还会继续涨。假设被证伪高估，也就只值4000或者3000点，自然会有调整。这种调整会随着季报、半年报或某些事件的发生，不断被时间轴上的各种事件所验证。纵观国内外宏观政策，消化权衡关系需要时间。所以这种调整不是几天就能完成的，需要一个周期，我觉得可能需要半年到一年的时间线。
反向投资清空相对高估值的标的。
《第一财经》蒋:继上一个话题之后，您目前管理的基金总体状况如何？应该重点关注哪些行业？
华萌:我们基本上在7月份之前就把利润全部清仓了。现在还是在做高仓位，但是高仓位不是随波逐流去游戏市场，还是根据投资标的本身的价值状态。如果我认为它被低估了，我们会继续买入，如果市场下跌，我们会买入更多。还是看标的的估值。我可能和别人的投资理念不一样。我坚持反向投资。比如5G品类和消费品类太高估了。我不会碰它们。我在七月前，甚至五月前就把它们都清空了。被低估的可能是一些领域，比如天然气行业。因为天然气行业面临比较大的改革，可能大家对细分行业不是很敏感，会迎来3到5年的长期利好。还有一些领域，比如大家熟知的5G。如果有一些具体的细分领域可以受益，还是可以追求的。要看这个行业和产业有没有反转的拐点，或者说它高增长的拐点是否还存在。
看好天然气行业未来三到五年是机会。
《第一财经》蒋:根据你刚才提到的逆向思维，你目前看好哪些行业？
华萌:我觉得天然气行业还是不错的。2065 438+08-2065 438+09，国家开始行业体制改革，称为“放开两头，控制中间”。天然气来源是最好的清洁能源，所以现在放开两头，我们国家的天然气更多的是进口，少的是国产。另一端销售的是终端，居民用气或者工业用气。其实在能源的分配中，天然气占的比重比较小，这也是国家鼓励的方向。所谓放开两头，以前是三桶油，中海油、中石油、中石化做天然气。现在如果放开这一端，就会鼓励更多的民间资本进入，因为全世界的气源都处于低谷，所以如果你有能力，就应该从国外获得更多的气源和资源。另一端，C端，国家也实行了牌照制度，天然气的运营需要独家的牌照资源。目前全国大概有3000到4000个牌照，相当于每个城市的燃气到乡镇的特许经营权，煤气罐或者管道煤气、管道天然气都属于特许经营权。太多了，充分的市场竞争，有可能实现寡头垄断，有可能实现五家，八家，10这样覆盖全国的天然气业务，这叫放开两头，会带来巨大的机会。中间是什么？因为燃气的主管道是国家建设的，这属于基础设施。现在你只需要交“过路费”就可以控制中间，所以放开两端控制中间，会产生非常大的商机。而且你看这类上市公司的状态，运营不错，但是估值很便宜。我们和很多行业专家聊过，他们认为中国的天然气行业会在三到五年内到来。所以我们认为如果这个时候有两种资源，就会迎来比较大的增长。
人民币升值空间不会太大。
第一财经记者姜:我们可以看到，人民币汇率最近持续走强。当然，央行也在为其回暖态势降温。在您看来，人民币短期内进一步上涨的可能性和空间有多大？
健康资产华萌:目前美元基于财政货币无限超发，其货币环境要求非常宽松的贬值趋势。对于美元的主要对手，比如人民币，日元，英镑，它需要你去创造一个升值的环境。从我们的角度来看，对于中国来说，人民币升值会对资本的流入产生积极的作用，特别是一些长期资金和海外资金对资本市场的建设。这也有利于我们现在面临的产业链的重塑，或者说有利于国际博弈，我们也需要一个升值的环境来依托。但我个人认为人民币升值空间不大，因为如果继续升值，如果人民币名义汇率始终高于均衡或实际利率，对经济增长是不利的，所以我认为现阶段的反弹差不多已经告一段落，从7元多到6.7左右。
《方案》凸显深圳改革活力，长期利好金融体系和基础设施。
第一财经记者姜:最近，我们看到国务院发布了《中国特色社会主义综合配套改革试验区实施方案》。你认为这个计划的分量和内容如何？
华萌，小康资产:中国的制度建设对于金融部门和金融资本的生产力解放是必要的，以获得新的生产力的增长。以深圳先行示范区为代表，我觉得未来注册制可能会慢慢全面开放。包括创业板和科创板，来开放资本的流动性，通过深港等境内外资本进一步开放，所以这是一个长期的建设，是金融资本的制度建设中一个非常好的事情。对于深市和沪市来说，用这种开创性的制度建设带动整个国家的金融体系和基础设施的完善，绝对是一个中长期的优势。