私募基金独立发行产品有何利弊？

好买基金研究中心研究员王萌黎指出，过去私募要依靠信托、基金专户、子公司等渠道发行产品。按照这种传统的发行产品方式，一般来说，通道和托管费率合计在0.7%左右。私募独立发行产品时，估值、TA等外包费用一般为0.2%，托管费用约为0.1%，仅自主发行产品在发行初期就可节省0.4%。

其次，私募产品的投资范围更广。比如，过去私募通过信托渠道发行产品，参与股指期货的比例不得超过20%，而商品期货不得参与，信托账户不能参与定增和线下创新，基金经理难以自由发挥投资能力。私募发行产品的投资范围包括证券投资、股权投资和艺术品投资，投资自主性大大提高，操作和持仓更加灵活。

当然，也有少数私募投资者认为，通过渠道发行仍是较好的选择。上海某知名私募总经理拒绝了独立发行产品的建议，而是选择继续使用基金账户作为渠道。在他看来，私募机构作为基金管理人独立发行产品，就成为了基金合同中的法律主体，要承担很多原本由通道方支付的风险，以及估值、计算净值、开立各种账户等各种工作。当私募机构成为法律意义上的管理人，一旦事前风控、账户和还款流程、净值等各种事项出现问题。，私募机构作为管理人需要承担一定的法律责任。再者，独立发行虽然可以节省一些成本，但差别并不明显，尤其是发行市场中立等更复杂的产品时，外包商收取的费用并不比原渠道方便宜多少。

但大部分私募基金还是说，独立发行产品是大势所趋。上海耀之相关人士表示，定向增发自发行产品除了节省部分费用外，更能体现公司在投资、风控、治理等方面的综合实力，有助于树立和提升品牌形象和市场认可度。目前除了部分结构性产品因为优先级的原因需要通过银行募集外，公司考虑通过渠道发行，其他产品均采用了自主发行的形式。

值得注意的是，私募和自主发行时代，对投资者的产品识别能力提出了更高的要求。好买财富首席投资官乐嘉庆表示，部分通道方会设置基本的风险控制条款，比如止损线、持股集中度限制等，但自发行产品需要私募和自律。一些风控体系健全的私募会严格执行风控条款，或者通过外包服务商。但不排除一些标准不高的私募会有意无意的忽略这些。如何监控和规避这个风险点，值得各方思考。