现在的医药板块和禁酒令后的白酒板块很像。十倍的机会？
从历史上看，a股市场不太好的时候，都会有机构“吃药喝水”来给市场加温。但近一两年来，他们只看到了“喝”，没有看到“吃药”，主要是因为医疗政策改革、集中采购等事件的负面影响，事业单位都提前或事后第一时间退出了。具体表现为，最近一轮，牛熊药业板块上涨时，整体上涨较慢，但后期上涨较少，下跌时下跌较快，下跌幅度较大。这些都是有理性逻辑支撑的。
以前禁酒令后的白酒行业也是如此。一开始大家都极度悲观，甚至有中国人不喝白酒情绪化的论调。茅台一度跌到8倍左右的市盈率，没人问津。但从厂家到资本市场，悲观的逻辑正在逐渐改变，认为普通大众可以“取代”政府人员成为消费主力，优质白酒的稀缺性属性依旧。一度在极度悲观之后出现了一波反弹。当时熊市环境下的优秀白酒茅台反弹幅度最大，短期内从低点反弹超过40%。很长一段时间后，由于利润没有在报表中兑现，股价依然持平。但随后几年，随着其业绩的逐步释放，成为制胜数字，白酒龙头走出了如今众所周知的惊天动地的市场。这个级别给白酒的机会8-10年才有一次，堪比巴菲特抄底可口可乐，不是一直都有。
从医药股中牛股的表现来看，市场逻辑已经越来越清晰，即那些具有核心竞争力、不受集中挖矿影响、或具有创新药物逻辑的股票受到市场青睐，如恒瑞医药、迈瑞医疗等，基本没有下跌或反弹新高。
以恒瑞为例。恒瑞确实是一家好公司。在过去的65，438+00年里，保持了营收和利润20%以上的复合增长率。而这一波屡创新高，市场认为恒瑞是a股上市公司中新药布局最好、确定性最高的公司。仿制药虽然被打压，但市场并不在意，给出了非常高的估值。公司不错，但还是要考虑便宜不便宜。我们根据现金流折现法模型，从市值推回增长率。目前的市值意味着恒瑞必须在未来65，438+00年保持23%的年复合增长率，这是一个极其苛刻的条件。但有可能阶段性增速不如预期，有可能在茅台公布季度低增速后补上涨停。就R&D管道的估值而言，我们不是医学专家，因此很难置评。但目前的估值也是大部分管道已经成功套现的乐观估计。但是谁敢担保R&D呢？我们认为值得怀疑，至少可以肯定目前的价格不具备安全边际。具体逻辑可以看恒瑞医药专题文章《恒瑞医药暴涨1倍。正因如此，以恒瑞为例，1带你去看医药股。
“，虽然恒瑞估值高，不一定适合买入，但了解恒瑞的逻辑，有助于理解和发掘医药股的机会。
已经高高在上的旗舰股，如恒瑞Io，正在揭示机构中的逻辑。我们现在梳理以下逻辑，在未来很长一段时间内，它将作为医药股研究和操作的基本指导原则。
板块超长线的逻辑是:人口持续增长；老龄化比例上升；药品的总体消费量持续增长。
板块内的长期逻辑是，医保政策推动的改革会促进行业的集中度，没有核心竞争力的会逐渐被边缘化，有核心竞争力的会加速从普通优质公司成长为超级龙头，强者恒强。
短期逻辑:利空消息发布后，市场会形成一波偏主题风格的超跌反弹。事实上，市场最近有所表现。当然这一波过后还会整理一段时间。毕竟集中采购的影响是有长尾效应的，资本市场的预期和看法可以马上改变，但行业的实际情况需要时间来消化。
从逻辑上讲，个股选择:高白马确定性高，但估值不低，基本透支了未来多年的增速。低位不确定，但安全边际不错。通过跟踪调研，找出扭转困境成功概率大的公司。