融资租赁有多厉害，城投全靠它。
城投平台因政府融资而诞生，但在强监管、紧融资、“去政府化”的背景下，城投平台的日子越来越不好过。尤其是银行、信托等融资渠道受阻，城投平台不得不寻找新的融资出路。业内表示，今年城投平台的融资压力非常明显。“目标是先能贷到款，成本不是最重要的考虑因素。”于是，资产出表、资金到账快、成本高的融资租赁成了城投平台的“座上宾”。
成本更高
2014以来，国家出台了一系列文件规范城市投融资平台。一方面试图分离融资平台信用与地方政府信用的关系，使融资平台市场化；另一方面，禁止政府机构为融资平台提供担保或相关土地抵押，以抑制地方政府隐性债务增加，化解地方债务风险。不过，据业内分析，虽然“去政府化”是大势所趋，但城投平台的地位短期内难以取代。在监管和融资环境趋紧的背景下，部分资金实力较弱的平台可能出现流动性紧缩问题，“找钱”仍是各类城投平台的重中之重。
以往城投平台主要通过银行贷款和发债获得建设资金，融资成本相对较低。事实上，融资租赁不受欢迎。但目前，地方债务风险逐渐暴露，银行信贷渠道受阻。“能找到一家能过项目，又有钱放贷的租赁公司，已经很感激了。”
与此同时，融资租赁的态度也在发生变化。“融资租赁的资金主要来源于银行。即使其中一部分有自有资金，也不可能全部用在城投平台上。”上海一家融资租赁公司负责人表示，银行对城投平台的信贷约束也传导到了融资租赁行业，租赁公司会挑城投平台，从原来的县级走向市级甚至省级，并设定GDP等指标。
“2017以来，城投平台融资成本不断上升，要求更加严格。”华东某信托公司负责人表示，根据项目评级不同，主体评级AA、债项评级AAA的平台融资成本相对较低，其他项目融资成本相对较高。在一些地方，国有资本追求高回报，忽视高风险。此类信用风险高、历史违约率高的地方城投平台已被公司列入黑名单。
前述融资租赁负责人对新金融记者表示，城投项目的利率主要取决于银行给予融资租赁的信贷利率水平。银行对融资租赁的贷款利率通常在4%-6%之间，国有融资租赁在6%-8%之间，民间融资租赁在7%以上。在此基础上，租赁公司至少会加4%到6%的利率来平衡风险。同时，越往西部偏远地区，议价空间越小，成本越高。
记者注意到，城投平台通过售后回租融资的成本高于银行贷款、发债和信托。具体来说，城投平台获得的银行贷款利率在7%左右，但银行大幅压缩了投在城投平台的项目贷款，流动资金贷款有限；目前城投债平均发行票面利率在6%左右，部分地区达到8%；信托贷款资金成本8%左右；融资租赁的融资成本在8%至12%区间，其他融资租赁的综合成本一般在10%以上，偏远地区甚至达到14%至16%。
整体来看，城投平台分化明显。一方面，西南、西北等偏远地区投资者较少；另一方面，北上广深等资金实力较强的城投平台仍受追捧，上海浦东新区、北京朝阳区等经济条件较好的区域项目也是融资租赁公司自身难以获得的。
多渠道信用增级
我国融资租赁起步较晚，但自2008年以来发展迅速，年增长率超过80%。据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究院统计，截至2017年末，中国融资租赁企业总数(不含单个项目公司、分公司、SPV公司和在境外收购的公司)约9090家，同比增长27.4%；合同余额约60，600亿元，同比上升65，438+03.7%。融资租赁作为融资的典型行业，以设备租赁和直接租赁起家，产融结合优势明显。然而，随着行业竞争的加剧，售后回租等“类信贷”模式盛行。在这种模式下，融资租赁企业主要赚取利差收入，而不是服务和管理收入。业内表示，这种模式的企业在收到资金后存在挪用风险，给双方造成损失。
受访者表示，目前融资租赁公司与城投平台的合作项目几乎都是售后回租的模式，很少直接租赁。其中，银行融资的城投项目约占其总业务的20%至30%。
目前，城投项目新筹集的资金大部分仍用于偿还到期债务。其实城投平台“联姻”融资租赁最大的意义就是降低负债率。曲线通过融资租赁置换部分贷款，从银行获得资金，缓解城投项目的资金问题和债务风险。而城投项目一般周期长、投资大、回报慢，以至于资金收支存在明显的期限错配，流动性靠借新还旧来维持；另外，城投平台一般依附于政府，政策变化直接影响违约率。这些都是融资租赁不得不面对的风险。
“城投平台通常代表政府进行市场融资。一旦违约，相应的污水管网、河道、绿化等租赁物根本无法处置和变现。也很难走法律程序和社会曝光，费时费力。租赁公司投入的资金一般来自银行，还款压力持续存在。”据瑞悦融资租赁(天津)有限公司总经理方志伟介绍，为了降低风险，融资租赁经手的城投项目大多都引入了担保机制。在小平台融资的时候，一定要有大平台做担保，比如县级平台融资+市级平台做担保，还有设备抵押、土地抵押等增信措施。
今年2月，国家发改委、财政部发布《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力，严格防范地方债务风险的通知》(业内称为“194号文件”)，提出严禁申报企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资活动提供担保或承担偿债责任的要求。这意味着政府不再是城投项目的唯一提供者，城投平台要建立市场化的投资回报机制，做到“谁借谁还，风险自担”。业内分析，194号文件发布后，城投平台公司债融资难度加大，发行利率上升。融资租赁作为一种替代渠道，有望成为城投项目的“救命稻草”。